20180803-华创证券-钢铁行业重大事项点评_京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）_点评_4页_505kb

钢铁行业重大事项点评总结

核心内容

《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，标志着今年采暖季环保限产政策将进一步加强。该方案对今年和去年的限产政策进行了对比分析，指出政策在实施范围、执行力度、限产时间等方面均有明显提升，对钢铁行业供给和市场需求将产生深远影响。

主要观点

一、实施范围扩大

• 今年限产方案的实施范围比去年更大，新增了天津和邢台等重点城市。
• 新增城市涉及产能约2500万吨，若按80%的产能利用率计算，相当于日供给量较去年减少1万吨左右。
• 此外，环保限产政策不仅限于京津冀地区，还将涵盖汾渭平原和长三角地区，整体限产力度将显著增强。

二、执行力度加强

• 衡量标准更严格：今年不仅以高炉生产能力为限产依据，还同步限产烧结、焦炉等配套设备，限产注水难度上升。
• 监测系统更完善：相比去年，今年对检测和限产技术进行了系统性规划，提升了监管效率，使得像邯郸等地区偷工减料的情况难以持续。
• 废钢添加边际效应弱：当前唐山废钢比已较高，进一步添加废钢对缓解限产影响的边际作用有限。

三、限产时间可能延长

• 今年限产目标较去年更为严苛，要求PM2.5浓度下降约5%，重污染天数减少5%。
• 在去年空气质量已有明显改善的基础上，今年的限产目标实现难度加大，因此限产时间可能延长。
• 唐山、邯郸等城市在非采暖季已采取强硬限产措施，预示今年采暖季限产力度将进一步加大。

四、风险提示

1. 政策落实不及预期：若政策执行细节不理想，可能影响政策效果。
2. 环保政策松动风险：若环保限产政策出现松动，可能导致产能释放超预期，影响钢材供需平衡。

关键信息

• 政策背景：京津冀及周边地区秋冬季大气污染综合治理是当前环保政策的重要组成部分。
• 行业影响：限产政策将对钢铁行业供给产生显著影响，进而对价格和市场需求造成压力。
• 数据支持：当前钢铁行业股票家数为32只，总市值约7958.56亿元，流通市值约6991.19亿元。
• 相对指数表现：过去1个月、6个月、12个月中，钢铁行业相对沪深300指数分别表现12.62%、15.3%、15.56%。

相关研究报告

1. 《钢企还有多少税盾可以用？——可抵扣亏损对企业现金流和利润的影响专题研究》（2018-07-26）
2. 《微观需求研究专题：从钢铁、水泥、煤炭等原料工业品看今年以来的需求表现》（2018-07-29）
3. 《钢铁行业周报（20180723-20180728）：环保限产影响初步体现，国常会保内需目标基本确定，宏微观共振板趋势性行情方兴未已》（2018-07-29）

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所，2015-2017年连续三年荣获新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 严鹏：高级分析师，清华大学博士，2018年加入华创证券研究所。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 张文龙：助理研究员，上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明与免责声明

• 每位分析师声明其观点准确反映个人判断，对其他券商的研究报告不承担责任。
• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对具体证券的出价或询价，也不构成个人投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，使用本报告需自行承担投资风险。

华创证券研究所联系方式