20170828-东吴证券-环保行业周报_京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案_发布_37页_4mb

《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》总结

核心内容

《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的发布标志着国家对环保政策的进一步加强，尤其是在京津冀地区和工业领域。该方案旨在通过一系列措施减少污染，提升环保治理水平，包括政策集中发布、环保督查趋严、第三方治理推广等。政策和市场环境的变化为环保行业带来新的机遇，同时也对相关企业提出了更高的要求。

主要观点

政策驱动与市场机遇

• 政策集中发布：第三方治理、大气新标2019年执行、环保装备扶持政策等频次和内容略超预期，推动环保治理市场发展。
• 环保督查趋严：环保部实施“五步法”督查机制，强化对“散乱污”企业的整治，推动企业转型升级。
• 行业趋势：从点源治理向面源治理转变，行业集中度提升，龙头企业受益。

企业估值与安全边际

• 环保板块在2016年和2017年的预测PE分别为35倍和26倍，处于行业中游水平。
• 一些企业如【清新环境】【龙净环保】【聚光科技】【先河环保】因业绩增长和估值优势被重点推荐。

融资与PPP模式

• 政策推动下，PPP模式成为环保行业的重要融资方式，有助于提升资金配置效率。
• 资产证券化成为市场化退出的重要手段，有助于改善企业融资环境。

关键信息

推荐标的

• 大气治理：【清新环境】【龙净环保】
• 环境监测：【聚光科技】【先河环保】
• 煤改气：【百川能源】【华光股份】
• 设备：【华光股份】【大元泵业】
• 第三方治理：【中金环境】

重点行业及公司跟踪

清新环境

• 业绩增长：2017年上半年营收增长42.63%，净利润增长17.44%。
• 项目进展：多个BOT项目投产，为业绩增长提供支撑。
• 技术优势：SPC-3D技术在火电烟气治理领域受到市场认可。
• 非电领域拓展：通过并购博惠通进入石化烟气治理市场，拓展非电领域。

华光股份

• 战略合作：与蓝天环保签署合作协议，布局清洁能源供热业务。
• 京津冀布局：深度参与京津冀地热项目，受益于能源结构调整。
• 资产重组：完成国联环保资产过户，转型为环保能源服务商。
• 现金流改善：经营性现金流增长显著，为PPP证券化提供基础。

博世科

• 中标项目：中标澄江县农村生活污水处理及人居环境提升工程PPP项目，总投资额达22.10亿元。
• 市场拓展：深耕云南市场，成功中标多个示范项目，巩固区域市场。
• 战略合作：与中国中车、中铁一局联合，借助央企资源拓展全国市场。

东江环保

• 资源化与无害化业务增长：上半年资源化和无害化业务收入增长明显。
• 危废行业整合：行业进入整合期，公司作为龙头有望率先受益。
• 融资手段：通过多种融资方式优化资本结构，助力主业增长。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响企业盈利能力。
• 政策推广不及预期：可能影响环保治理项目的实施进度。
• 订单执行不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 回款风险：项目回款不及时可能影响现金流。

估值与安全边际统计

• 环保板块估值：2016年和2017年的预测PE分别为35倍和26倍。
• 重点公司估值：
  • 清新环境：2017年PE为20倍，2018年PE为17倍，2019年PE为14倍。
  • 华光股份：2017年PE为17倍，2018年PE为15倍，2019年PE为11倍。
  • 博世科：2017年PE为38倍，2018年PE为21倍，2019年PE为14倍。

结论

《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的发布，为环保行业带来了新的发展机遇。政策驱动和环保督查趋严，推动了环保治理需求的集中释放，龙头企业在技术和市场拓展方面具有明显优势。同时，PPP模式和资产证券化为行业提供了新的融资渠道，有助于改善企业估值和现金流。尽管存在一定的风险，但整体来看，环保行业具备长期增长潜力，值得重点关注。