医药生物行业：重磅品种持续放量，一类苗有所下滑-20190210-兴业证券-17页_1mb

疫苗行业总结

核心内容

2018年国内疫苗行业受到疫苗事件的影响，整体批签发量同比下滑11.5%，其中一类苗批签发下降16.1%，二类苗则因重磅品种的放量而同比增长8.9%。尽管整体下滑，但部分重磅疫苗产品如多联苗、多价苗和新型疫苗表现突出，呈现爆发式增长，为行业未来发展带来新的增长点。

主要观点

• 行业整体下滑：2018年疫苗事件对行业造成较大冲击，全年批签发量达7.64亿剂，同比减少11.5%。其中，第三季度和第四季度批签发量同比分别减少25%和46%。
• 一类苗下滑显著：包括百白破疫苗、卡介苗、麻腮风疫苗等在内的多种一类苗产品批签发量大幅下降，降幅超过20%。
• 二类苗增长明显：二类苗由于重磅品种的快速放量，整体批签发量同比增长8.9%，其中多联苗、多价苗和新型疫苗成为主要增长动力。
• 重磅品种市场潜力巨大：多联苗（五联苗、四联苗、三联苗）、多价苗（如13价肺炎疫苗、HPV疫苗）和新型疫苗（如EV71疫苗）在2018年均实现显著增长，预计未来市场空间广阔。
• 常规疫苗竞争格局变化：部分常规疫苗如四价流感疫苗、冻干人用狂犬疫苗、水痘疫苗等市场格局正在发生调整，部分企业因政策或事件影响而市场份额下降，其他企业则快速上升。

关键信息

重磅品种表现

• 五联苗：2018年全年批签发203万剂，相当于50万人份。因2018年7月供应短缺，第三季度和第四季度批签发量大幅回升。
• 四联苗：2018年批签发量达515万剂，同比增长262%。主要由康泰生物（民海生物）主导，其批签发量在第二季度达到173万剂，同比增长453%。
• 三联苗：2018年批签发量为644万剂，同比增长37%。智飞生物为主要供应商之一，其四季度批签发量同比增长23.46%。
• 13价肺炎疫苗：2018年批签发量为385万剂，同比增长348%。辉瑞为最大供应商，国内沃森生物和康泰生物等企业也在推进相关疫苗的研发。
• HPV疫苗：2018年批签发量为621万剂，同比增长327%。默沙东的四价和九价疫苗表现突出，九价疫苗于2018年4月获批上市。假设接种率为1%，HPV疫苗市场空间有望达到百亿元。
• EV71疫苗：2018年批签发量达3185万剂，同比增长102%。主要由科兴生物、医科院医学所和武汉所供应，市场格局相对稳定。

常规疫苗市场变化

• 流感疫苗：2018年流感病毒裂解疫苗批签发量为1412万剂，其中四价疫苗占比36%，三价疫苗占比64%。四价疫苗增长较快，未来有望逐步替代三价疫苗。
• 人用狂犬疫苗：2018年批签发量为4996万支，同比减少13.2%。冻干型疫苗批签发量减少22.9%，占比下降至71%。液体型疫苗增长25.6%，成大生物、大连雅立峰等企业表现突出。
• 水痘疫苗：2018年批签发量为2044万剂，同比增长42.63%。上海所和百克生物市场份额提升，长生生物占比下降。
• Hib疫苗：2018年批签发量为1067万剂，同比减少7.7%。随着五联苗和四联苗的放量，Hib疫苗市场面临挤压。

投资建议

分析师建议关注以下疫苗相关企业：

• 康泰生物（民海生物）：四联苗、13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗等产品表现突出。
• 智飞生物：三联苗为主要产品，市场占有率较高。
• 沃森生物：13价肺炎疫苗处于审评阶段，市场潜力大。
• 华兰生物：四价流感疫苗于2018年获批，市场增长迅速。
• 长春高新（百克生物）：在水痘疫苗和Hib疫苗市场中占据重要位置。

风险提示

• 行业政策变动风险：疫苗行业受政策影响较大，流通模式调整可能影响销售。
• 接种异常反应风险：疫苗接种过程中可能产生不良反应，可能引发负面舆论影响销售。
• 销售未达预期风险：疫苗销售涉及招投标及配送环节，存在销售不达预期的风险。
• 研发失败风险：疫苗研发周期长、风险高，研发过程中可能因各种原因失败。

图表概览

• 图1-4：展示2018年一类苗、二类苗及各品种批签发量和增速。
• 图5：2017年和2018年疫苗批签发产值排名。
• 图6-11：展示多联苗、多价苗、新型疫苗及常规疫苗的批签发量和增速。
• 图12-31：展示各疫苗的季度批签发情况及企业市场份额变化。

数据来源

• 中检院及7个地方所：http://www.nicpbp.org.cn/CL0919/
• 兴业证券经济与金融研究院整理

分析师声明

本报告由兴业证券分析师杜向阳和徐佳熹撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不构成对任何人的个人推荐。