后疫情时代：复苏、变局与机遇_29页_3mb

后疫情时代全球格局与投资策略分析

核心内容概述

随着新冠疫苗的陆续获批和接种，全球正逐步迈入后疫情时代。疫苗的落地将带来全球经济复苏，推动疫情逐渐消退。同时，疫情对全球政治经济格局、贸易结构和居民消费习惯产生了深远影响，带来一系列不可逆转的变化。

主要观点与关键信息

1. 疫苗进展顺利，全球进入后疫情时代

• 疫苗进展：11月以来，美国辉瑞、Moderna、英国阿斯利康等宣布其新冠疫苗三期试验防护率有效。英国将于12月2日开始接种辉瑞疫苗，美国有望在12月11日启动接种。
• 疫苗产能与价格：中国五款疫苗进入三期试验，四款有望年底上市；美国Moderna、辉瑞、BioNTech等预计2021年产能分别达5亿-10亿剂、13亿剂、30亿剂。
• 疫苗对经济的影响：疫苗落地将加速全球经济复苏，提振股市表现，为后疫情时代的到来奠定基础。

2. 政治经济格局演变

2.1. 全球治理体系重塑，政治中心东移

• 欧美应对不力：疫情暴露出欧美在应对全球性事件上的不足，国际影响力下降。
• 中国表现突出：中国快速控制疫情，积极援助多国，提升国际影响力。
• 美国退出多边协议：特朗普政府频繁“退群”，如TPP、WHO、《巴黎协定》等，削弱其全球领导力。

2.2. 中国抗疫复苏能力强于欧美，经济中心同步东移

• 中国经济复苏：疫情后，中国GDP于二季度转正，前三季度增长0.7%。
• 欧美经济受阻：美国、欧盟GDP同比增速仍为负值，经济复苏缓慢。
• IMF预测：中国是唯一2020年实现GDP正增长的发达经济体，占全球经济比重预计提升1.1个百分点。

2.3. 经济区域化发展进程加速

• 全球供应链脆弱性暴露：疫情扰乱全球供应链，促使各国寻求区域化合作。
• RCEP签署：中国与东盟、日本、韩国等15国签署RCEP协议，形成全球最大自贸区，促进区域贸易便利化。
• 中日韩FTA进展：RCEP框架下，中日韩首次达成双边关税减让安排，利好中国出口优势行业，如纺织服装、家具等。

3. 美元走弱为长期趋势

• 美元流动性泛滥：美联储采取宽松货币政策，导致美元长期走弱。
• 弱美元利好资产：新兴市场权益资产、大宗商品（如黄金、铜、铝、原油）表现占优，人民币保持坚挺。
• CPI与失业率关系：通胀与失业率关系趋于平坦化，美元走弱将推动CPI缓慢上升，但难以突破2%目标。

4. 中国出口格局演变

• 出口表现亮眼：中国上半年出口增速高于全球平均水平7.8个百分点，国际市场份额创新高。
• 供给端受益：中国供应链恢复早于海外，承接大量防疫物资、消费品订单。
• 需求端变化：疫情后，欧美需求复苏，带动可选消费（如汽车、家电）及高端制造业（如机电、通信设备）出口增长。
• 部分板块回落：防疫物资、宅经济相关产品（如小家电、在线教育）出口可能回落。

5. 居民消费习惯改变

• 线上消费趋势延续：疫情推动电商发展，欧美电商渗透率提升，利好我国跨境电商。
• 健康与安全导向：居民消费向健康、安全方向转移，相关产品和服务需求上升。
• “宅经济”退潮：远程办公、在线教育等需求提前释放，后续增长空间有限。

投资建议

• 受益板块：地产后周期（家具、家电）、可选消费（汽车、服装）、高端制造业（电子、通信、机械）。
• 需警惕板块：防疫物资、宅经济相关产品。
• 关注人民币升值：人民币在弱美元背景下保持坚挺，利好航空、造纸等行业。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：全球疫情反复可能延缓经济复苏进程。
2. 中美关系持续紧张：地缘政治风险可能影响贸易与投资环境。

图表与数据支持

• 疫苗与经济复苏：图8显示辉瑞疫苗提振全球股市；图11显示中美欧GDP增速对比。
• RCEP影响：图13显示RCEP谈判进程；图17显示中国与RCEP国家贸易情况。
• 美元走势与资产表现：图31、图39显示弱美元周期下资产表现；图41-44显示美元与大宗商品走势。
• 出口结构变化：图47显示各国出口增速；图52、57显示中国出口情况；图59显示自行车、摩托车出口趋势。

总结

后疫情时代，全球政治经济格局将加速东移，中国在抗疫、经济复苏及区域化合作中表现突出，巩固其世界制造中心地位。美元长期走弱背景下，大宗商品、新兴市场权益资产及人民币资产将受益。中国出口结构将出现分化，高端制造业和可选消费板块有望持续增长，而防疫物资、宅经济相关产品将面临回落。居民消费习惯向线上化、健康化转变，将对电商及相关行业带来长期利好。投资者应关注上述趋势，并合理配置资产。