【研报】物联网行业系列深度报告一：移动物联网纳入新基建，模组行业加速爆发-20200729_37页__2mb

移动物联网纳入新基建，模组行业加速爆发总结

核心内容

随着移动物联网纳入新基建，物联网设备连接数持续增长，模组行业迎来快速发展。2010-2018年全球物联网设备连接数从20亿增长至91亿，预计2025年将达252亿。5G、4G和NB-IoT的协同发展，推动了不同场景下的模组需求，其中NB-IoT和Cat1模组将受益于新增物联网终端的迁移。

主要观点

• 全球物联网市场加速发展：物联网终端市场规模在2017年达到1.69万亿美元，预计2020年将达2.93万亿美元，年均增速25-30%。
• 国内模组厂商加速崛起：移远通信、日海智能、广和通、有方科技等厂商市场份额逐步扩大，形成“一超多强”的格局。
• 海外厂商面临转型压力：Sierra和Telit等海外厂商因费用高昂、毛利率下降，盈利能力承压，正加速向物联网平台和增值服务转型。
• 研发与海外扩张成为行业趋势：国内厂商通过加大研发投入，布局5G、NB-IoT等前沿技术，并积极拓展海外市场，提升竞争力。

关键信息

物联网连接数与市场规模

• 2010-2018年全球物联网连接数年均复合增长率达20.9%。
• 预计2025年全球物联网设备连接数将达到252亿个。
• 2018年全球无线通信模块市场规模达25.5亿块，其中4G模组占比超过40%。
• 中国物联网市场规模从2013年的4896.5亿元增长至2018年的1.33万亿元，年均复合增长率22.12%。

模组行业结构与特点

• 模组行业位于产业链中游，具备规模效应，原材料成本占总成本的80%-90%。
• 4G模组成为营收主力，2018年占移远通信总营收的61%。
• NB-IoT模组在2018-2020年出货量增长接近4倍，价格趋近于2G模组。
• 国内厂商如移远通信、广和通、日海智能、有方科技在各自领域形成优势。

海外厂商现状与转型

• Sierra与Telit毛利率稳定在30%-35%，但净利率偏低，2018年均出现亏损。
• 两家公司费用率高，销售、研发与管理三项费用率均高于30%，而国内厂商维持在15%左右。
• Sierra加速发展物联网服务和平台业务，Telit出售汽车模组部门，重组后仍处恢复期。

国内厂商优势与布局

• 移远通信：国内模组龙头，产品覆盖广泛，2019年上市，毛利率回升，海外营收占比稳定在50%左右。
• 日海智能：通过收购芯讯通、龙尚科技，迅速拓展物联网业务，2018年物联网营收占比达47.34%，成立日海艾拉布局“云+端”战略。
• 广和通：深耕移动互联网，2018年海外营收占比达49.23%，产品涵盖M2M和MI板块。
• 有方科技：智能电网领域龙头，无线模组出货量占国家电网招标采购总量50%以上，近年来车联网终端拓展海外市场。

投资建议

• 重点推荐：移远通信和广和通，具备研发和渠道优势，有望受益于模组行业快速增长。
• 受益标的：日海智能和有方科技，分别在智慧城市和智能电网领域表现突出。
• 风险提示：疫情对中小企业影响、5G模组进展不及预期、行业竞争加剧等。

行业趋势

• 研发创新：各厂商持续加大研发投入，布局5G、NB-IoT等技术，提升竞争力。
• 海外扩张：国内厂商积极拓展海外市场，提升全球市场份额。
• 平台服务：Sierra与Telit加快向平台服务转型，提升盈利能力和市场竞争力。

图表与数据

• 图1至图22展示了物联网连接数、模组市场规模、厂商财务表现及市场份额变化。
• 表1至表6列出了不同物联网接入技术对比、公司业务情况及重大收购与出售事件。

总结

移动物联网作为新基建的重要组成部分，正推动模组行业快速发展。全球物联网连接数持续增长，5G、4G和NB-IoT协同发展，带动不同场景下的模组需求。国内厂商通过技术积累和市场拓展，逐步取代海外厂商成为行业主导力量。同时，海外厂商因费用压力和市场竞争，加速向平台服务转型。研发创新和海外扩张成为行业两大趋势，领先厂商有望在行业中占据更大市场份额。