20250307-兴证国际证券-创科实业-00669.HK-全年业绩符合预期_MILWAUKEE在2025年有望维持双位数收入增速_6页_1mb

创科实业(00669.HK) 评级与分析总结

核心内容

创科实业（00669.HK）在2024年全年业绩基本符合预期，其核心业务MILWAUKEE表现突出，带动整体收入与利润增长。公司预计在2025年能够维持双位数收入增速，并通过技术创新和市场拓展实现长期利润率目标。分析师宋婧茹与陈雅雯维持“增持”评级，认为公司具备竞争优势与增长潜力。

主要观点

• 全年业绩表现：2024年公司收入同比增长6.5%至146亿美元，净利润同比增长14.9%至11.2亿美元，毛利率提升至40.3%。
• MILWAUKEE增长强劲：MILWAUKEE销售额同比增长11.6%，成为公司增长的核心驱动力，M18系列工具表现突出。
• 区域增长均衡：2024年北美、欧洲及其他地区（澳洲及亚洲）收入均实现增长，其中欧洲增长最快（10.2%），2025年有望继续增长。
• 产品创新与技术应用：公司持续推出新产品，引入物联网和机器学习技术，以提升产品创新性和市场竞争力。
• 财务预测：预计2025-2027年营业收入将分别达到160/176/185亿美元，同比增长9.6%/9.7%/5.0%；归母净利润预计为13.1/14.8/16.6亿美元，净利润率逐步提升至9.0%。
• 股息政策：公司2024年全年股息为每股2.18港元，较2023年增长17.1%，派息率为47.5%。

关键信息

财务数据

风险提示

1. 原材料价格波动（如锂电池、马达）可能影响毛利率。
2. 中美贸易政策变化可能增加生产成本，影响全球布局。
3. 汇率变动可能影响经营损益，尤其是美元、欧元兑港元贬值。
4. 市场竞争加剧可能导致市场份额被侵蚀。

投资评级

• 股票评级：增持
• 评级说明：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间。

估值比率

分析师信息

• 宋婧茹：S0190520050002，songjingru@xyzq.com.cn
• 陈雅雯：S0190524010001，chenyawen@xyzq.com.cn
  注意：陈雅雯并非香港证监会注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

公司基本面

• 业务结构：MILWAUKEE业务占比提升，带动毛利率增长。
• 运营优化：通过提升制造生产力和工厂使用率，改善盈利能力。
• 研发投资：短期净利润可能受研发投入增加影响，但长期有利于利润率提升。

总结

创科实业在2024年实现稳健增长，MILWAUKEE业务表现尤为突出。公司具备技术优势与市场拓展能力，预计未来三年将继续维持增长态势。分析师维持“增持”评级，认为其具备良好的盈利能力和市场竞争力。然而，需关注原材料价格波动、贸易政策变化、汇率影响及市场竞争加剧等潜在风险。