20250307-交银国际证券-收入重回双位数增长_预计政策拉动趋势持续_8页_408kb

• 京东2024年Q4业绩超预期：季度收入同比增长13%至3470亿元，核心业务如带电收入（增长16%）、日百和商超收入均表现良好；广告和佣金收入实现双位数增长。活跃用户数和购物频次保持双位数增速，毛利率同比提升11个百分点，调整后净利润同比增长34%。

• 2025年展望：上调2025年收入及每股盈利预测，增幅分别为3%和5%，维持13倍估值，目标价从60美元上调至62美元，仍维持“买入”评级。预计2025年收入增速达73%，利润增速85%，主要受益于政策支持及供应链优化。

• 业务细分表现：带电品类成为增长核心，预计2025年增速达3%，新业务审慎投入，研发投入保持稳定，确保用户基础投入不放松。

• 财务数据与估值：2025E预测显示，毛利润、经调整净利润额和利润率均持续增长，市盈率与股价目标显示潜在41%上涨空间，美股与港股股价双双上调目标。

• 分析师与合规披露：报告包含分析师评级、免责声明、利益冲突披露及商业关系信息，需用户阅读完整报告以规避风险。

摘要：该报告分析显示，京东Q4业绩超过预期，受以旧换新政策推动，零售及带电业务表现亮眼。预计2025年收入加速增长，政策利好及供应链能力提升将驱动业绩持续向好。目标价及评级均上调，维持“买入”建议。