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创科实业（00669）2024年中报总结

核心观点：
公司2024年上半年经营表现强劲，营收与利润实现大幅增长，核心品牌持续驱动业务发展，盈利能力明显提升，维持“增持”评级。

业绩概况

• 营收增长强劲： 2024年H1营收达731亿美元，同比增长63%（剔除汇率影响后增长66%）。
• 利润高速增长： 归母净利润为55亿美元，同比增长157%，经营质量持续改善。
• 毛利率提升： 毛利率达39.9%，同比提升6.7个百分点，主要得益于高毛利专业级产品占比增加及新品推广。
• 存货周转效率提高： 存货周转天数同比减少24天至104天，渠道库存压力得以缓解。

分业务表现

• 专业级品牌（Milwaukee）： 实现营收同比增长112%（剔除汇率影响），显著超出年初设定的双位数增长目标。
• 消费级品牌（Ryobi）： 复苏迹象明显，实现中单位数增长，市场反馈良好。
• 地板护理业务： 营收43亿美元，同比持平，增长潜力待挖掘。
• 区域拓展效果显著： 北美地区增长56%、欧洲增长79%、澳洲及亚洲地区增速达到13%，区域驱动效应明显。

驱动因素

• 产品结构优化： 实现高毛利产品结构改善，新产品覆盖工程工具、照明、护具等更多领域。
• 本土化销售团队建设： 加速区域市场开发，北美、欧洲等重点市场的渗透率提升带动收入增长。
• 供应链与渠道效率提升： 提高存货周转效率、控制运营成本，推动盈利水平持续上行。

未来展望

• 战略规划： 拟将核心品牌Milwaukee在EMEA（欧洲、中东、非洲）的市场规模从100亿美元提升至500亿美元以上，进一步强化其全球领先地位。
• 财务预测： 2024-2026年归母净利润依次预测为116亿、132亿、149亿美元，PE估值分别为19、17、15倍，估值趋于合理区间。
• 投资建议： 维持“增持”评级，看好公司在“拓品类、拓区域”战略下的持续成长能力。

风险提示

• 海外市场需求波动、国际贸易环境变化、汇率风险以及新业务拓展进度低于预期均需要特别关注。

分析师：于健 & 谷亦清
财通证券研究所

注：以上数据依据财报、市场数据及分析师预测评估，详细财务预测见附表。