> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创科实业2026年上半年业绩及未来展望总结 ## 核心内容 创科实业（0669.HK）在2026年上半年实现了稳健增长，营收与盈利能力均有所提升。公司披露的半年报显示，2026年上半年营收达到82.92亿美元，同比增长5.9%；净利润为7.38亿元，同比增长17.5%。公司整体毛利率达到42.9%，同比提升2.58个百分点，主要得益于关税缓解措施、高利润率核心业务占比增加以及有效的成本控制。 ## 主要观点 - **核心品牌增长稳定**：Milwaukee 专业级品牌经调整后增长10.5%，Ryobi 消费级品牌增长1.7%至19亿美元，两大品牌合并增长8.2%。非核心业务收入同比下降19.4%，占比降至6.6%，表明公司正在优化业务结构。 - **区域表现分化**：美洲收入同比增长4.3%，欧洲、中东及非洲地区Milwaukee实现双位数增长，抵消了户外消费疲软的影响；其他地区（含澳洲、新西兰及亚洲）收入增长3.7%。 - **费用率变化**：销售费用率同比上升1.86个百分点，主要由于加大新品研发及前线资源投入、商业化活动增加；管理费用率下降0.16个百分点，研发费用率上升0.03个百分点，财务费用率下降0.32个百分点。 - **净利率提升**：2026年上半年净利率达到8.9%，同比提升0.89个百分点，反映出公司盈利能力的增强。 - **盈利预测**：预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为162.5/179.5/198.6亿美元，同比增长率分别为6.5%、10.5%、10.7%；归母净利润分别为14.4/16.4/19.2亿美元，同比增长率分别为20.0%、14.2%、16.7%。对应PE分别为21.7/19.0/16.3倍，显示估值逐渐下降，但盈利预期持续上升。 - **投资评级**：公司作为电动工具行业龙头，竞争优势显著，核心品牌内生增长与非核心业务优化使其未来高增长与盈利能力提升具备潜力，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 14,622 | 15,260 | 16,252 | 17,951 | 19,863 | | 归母净利润(百万元) | 1,122 | 1,198 | 1,438 | 1,642 | 1,916 | | 净利率 | 7.7% | 7.9% | 8.8% | 9.1% | 9.6% | ### 盈利能力提升因素 - 关税缓解措施持续见效； - 高利润率核心业务占比提升； - 有效成本控制。 ### 费用率变化 - 销售费用率：19.09%（同比+1.86pct）； - 管理费用率：9.32%（同比-0.16pct）； - 研发费用率：4.62%（同比+0.03pct）； - 财务费用率：0.42%（同比-0.32pct）。 ### 风险提示 - 关税政策波动； - 成本波动； - 竞争加剧。 ## 附录：财务预测与比率分析 ### 损益表预测 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 毛利 | 5,420 | 5,896 | 6,292 | 6,977 | 7,718 | 8,594 | | 毛利率 | 39.5% | 40.3% | 41.2% | 42.9% | 43.0% | 43.3% | | 净利润 | 976 | 1,122 | 1,198 | 1,438 | 1,642 | 1,916 | ### 现金流量表预测 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金净流 | 2,104 | 2,268 | 1,979 | 1,982 | 2,166 | 2,367 | | 投资活动现金净流 | -779 | -606 | -519 | -613 | -680 | -740 | | 筹资活动现金净流 | -1,802 | -1,333 | -1,081 | -453 | -586 | -52 | | 现金净流量 | -476 | 279 | 445 | 922 | 907 | 1,582 | ### 资产负债表预测 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 资产总计(美元百万) | 12,402 | 12,890 | 13,429 | 14,474 | 16,073 | 18,533 | | 流动资产 | 7,123 | 7,699 | 8,420 | 9,455 | 11,013 | 13,373 | | 非流动资产 | 5,279 | 5,191 | 5,009 | 5,019 | 5,060 | 5,160 | | 负债股东权益合计 | 12,402 | 12,890 | 13,429 | 14,474 | 16,073 | 18,533 | | 负债 | 6,654 | 6,527 | 6,471 | 6,670 | 7,293 | 7,831 | | 股东权益 | 5,748 | 6,364 | 6,958 | 7,805 | 8,780 | 10,702 | ### 比率分析 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 每股收益 | 0.53 | 0.61 | 0.66 | 0.79 | 0.90 | 1.05 | | 每股净资产 | 3.13 | 3.47 | 3.80 | 4.27 | 4.80 | 5.86 | | 每股经营现金净流 | 1.15 | 1.24 | 1.08 | 1.08 | 1.19 | 1.29 | | 净资产收益率 | 16.99% | 17.63% | 17.22% | 18.43% | 18.70% | 17.90% | | 总资产收益率 | 7.87% | 8.70% | 8.92% | 9.94% | 10.22% | 10.34% | | 每股股利 | 0.25 | 0.29 | 0.33 | 0.26 | 0.37 | 0.00 | ### 增长率 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 3.60% | 6.48% | 4.36% | 6.50% | 10.46% | 10.65% | | EBIT增长率 | -5.51% | 11.95% | 5.18% | 17.15% | 13.49% | 15.94% | | 净利润增长率 | -9.36% | 14.89% | 6.83% | 20.02% | 14.18% | 16.68% | ## 投资评级与市场分析 ### 投资评级 - **评级**：买入 - **依据**：公司作为电动工具行业龙头，竞争优势显著，核心品牌内生增长及非核心业务优化使其未来高增长与盈利能力提升具备潜力。 ### 市场中相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 1 | 1 | 1 | 4 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | ### 评分说明 - 1.00 = 买入； - 1.01～2.0 = 增持； - 2.01～3.0 = 中性； - 3.01～4.0 = 减持。 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料及研究人员的分析，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，并考虑专业意见。报告内容可能随市场变化而调整，不承担任何直接或间接损失的责任。