20220114-兴证国际证券-创科实业-00669.HK-美联储加息对创科实业股价影响复盘_7页_1mb

创科实业（00669.HK）研究报告总结

核心内容

本报告分析了创科实业（00669.HK）在美联储加息周期中的股价表现及未来增长潜力。报告指出，尽管近期因美联储加息预期而出现短期回调，但公司基本面长期向好，未来增长前景乐观，因此维持“审慎增持”评级，并给出目标价180港元，对应2021-2023年PE分别为42、35、29倍。

市场数据

• 日期：2022.1.14
• 收盘价：139.4港元
• 总股本：18.34亿股
• 总市值：2557亿港元
• 总资产：952.5亿港元
• 净资产：331.2亿港元
• 每股净资产：18.1港元

投资要点

• 历史表现：创科实业股价在美联储加息周期中表现相对稳定，如2004-2006年及2015-2018年，即使在加息过程中也未出现大幅下跌。
• 近期回调：2022年1月13日，创科实业股价因美联储加息超预期而下跌，对应市盈率27倍。
• 未来增长：公司受益于美国碳中和目标，无绳电动工具需求持续上升，Pro类工具市场表现强劲，Milwaukee业绩有望进一步提升。
• 财务预测：预计2021-2023年营业收入分别为125.35亿、145.50亿及169.96亿美元，同比增长27.7%、16.1%及16.8%；净利润分别为10.04亿、12.16亿及14.77亿美元，同比增长25.4%、21.1%及21.4%。

财务分析

主要财务指标（单位：百万美元）

财务比率（单位：倍）

资产负债表（单位：百万美元）

现金流量表（单位：百万美元）

风险提示

1. 原材料价格波动：锂电池、马达等成本上涨可能影响毛利率。
2. 中美贸易政策影响：美国关税可能增加生产成本，全球布局仍需推进。
3. 汇率变动：美元、欧元等兑港元贬值可能影响经营损益。
4. 市场竞争加剧：可能导致市场份额被侵蚀，议价能力下降。

分析师观点

• 创科实业股价在美联储加息周期中表现稳定，且近期回调幅度接近历史平均水平。
• 随着Pro类电动工具需求增长，Milwaukee业务将受益。
• 长期来看，公司有望受益于美国碳中和目标，无绳工具市场持续扩张。
• 维持“审慎增持”评级，目标价180港元。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 行业评级：

  • 推荐：优于行业指数
  • 中性：与行业指数持平
  • 回避：弱于行业指数

结论

创科实业在多个加息周期中表现出较强的抗压能力，且基本面持续向好。虽然近期受美联储加息预期影响出现回调，但其未来增长潜力仍值得期待，尤其是在无绳电动工具市场扩张和Pro类工具需求上升的背景下。投资者应关注其财务表现及外部风险因素，如原材料成本、汇率波动和贸易政策变化。