20250505-华泰期货-软商品月报_板块重心下移_关注宏观动向_20页_1mb

棉花市场分析总结：
4月以来中美贸易战对棉花市场影响显著，尽管美国暂停对其他国家的"对等关税"，但中国累计关税达145%，国内供应端受冲击有限，可转向巴西棉替代。短期棉价承压震荡，主要因国内下游新增订单不足，纺企谨慎采购，但棉纱成品库存不高。国际方面，USDA报告小幅上调全球棉花期末库存，新季供应预期影响市场，美国产区干旱程度上升支撑期价反弹，但播种进度加快及旱情改善导致外盘震荡下跌。需关注主产国天气变化及关税对全球经济消费的影响。

纸浆市场分析总结：
受特朗普关税政策扰动，纸浆价格波动加剧，4月创阶段新低。国内进口量维持高位但4月或减少，外盘报价下调削弱成本支撑。港口库存累库压力大，压制市场价格。需求端终端订单跟进不足，造纸行业进入传统淡季，原纸价格延续偏弱。短期纸浆期价偏弱震荡，需持续关注宏观政策及外盘报价变化。

白糖市场分析总结：
原糖受交割压力影响持续偏弱，巴西24/25榨季产量不及预期，库存降至历史低位。巴西新榨季糖产量预估达4,590万吨创纪录，高制糖比压制期价。国内糖价因短期基本面偏强相对抗跌，3月产销数据利好但受进口糖限制及政策收紧影响。需关注巴西天气及国内进口节奏，中长期走势随原糖波动。终端需求疲软，下游利润改善空间有限。