20250204-华泰期货-软商品月报_假期外围风险释放_棉价节后压力较大_18页_1mb

棉花市场分析总结

1. 国际市场：1月美棉主力合约从月初高点震荡下行，6944美分/磅降至6570美分/磅，创下阶段性新低。主要原因是美元走强、USDA供需报告利空以及特朗普政府宣布对华加征关税进一步加剧贸易摩擦，助推美元继续走高，抑制国际棉价反弹。

2. 国内动态：1月郑棉主力合约在13330元/吨低点后，因春节提前备货小幅反弹至13695元/吨，随后因下游开机率下滑而回落。节后宏观情绪改善，消费预期提振使棉价再反弹至13700元/吨，但受制于外围市场风险，节后需关注下游需求恢复情况。

3. 供需展望：新年度供应宽松预期未变，利空棉价；同时，需关注国内广西干旱、进口政策变化及下游需求恢复程度。短期棉价或维持区间震荡。

纸浆市场分析总结

1. 价格走势：1月纸浆主力合约震荡上行，2503合约最高至6122元/吨，涨幅显著。部分进口厂商如Suzano和CMPC再次调升报价，支撑价格上涨。

2. 国内供需：供需环境整体宽松，进口压力预计从长期增加，国内企业开工负荷下降明显，盈利状况低迷，需求疲软仍是主基调。春节前后下游节前备货推动短期价格上涨，但节后需观察需求变化。

3. 展望：短期保持震荡，中长期关注欧美再度复苏需求的可持续性以及库存水平的变化，预计波动区间为主。

白糖市场分析总结

1. 原糖价格：乌克兰危机导致原糖进口成本下降，叠加巴西产量预期下调，利好反弹。尽管2月合约收盘价下跌，郑糖主力合约也因进口压力而承压。

2. 国际动向：巴西糖厂甘蔗压榨量大幅减少，印度上调产量，但政策变化导致短期价格波动。中长期关注巴西新榨季天气及全球糖库存变化。

3. 中国市场动态：国内产量稳步增长，需求旺季预期受疫情影响。进口糖浆政策短期影响较大，市场仍受配额外进口政策扰动较大，建议谨慎关注进口冲击。

总体走势展望与风险提示

白糖短期价格虽有波动，但中长期考虑到全球糖市仍处于生产周期，供给增长较为明显。操作建议仍以谨慎为主，设好止损并关注基本面变化。