20240922-华泰期货-软商品周报_巴西糖产引发担忧_原糖期价强势上涨_18页_1mb

软商品周报（2024-09-22）总结

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棉花市场分析

• 国际市场：
  美联储超预期降息推动美棉价格反弹，主力合约触及7423美分/磅，创阶段性新高。但下游需求未实质性改善，全球供需格局仍宽松，宏观不确定性压制反弹空间。
• 国内市场：
  郑棉突破14000元/吨关口，涨至14075元/吨。供应方面，商业库存虽同比下降但总体充裕，新花即将大量上市，收购谨慎。需求端传统旺季开机率有所上升，但企业补库动力不足，需求回暖有限。新增订单不足加剧价格不确定，短期反弹空间有限。

纸浆市场分析

• 供应端：
  海外浆厂报价下调，国内港口库存加速累库，进口浆价或继续上行。国内新产能持续释放，加剧供应压力。
• 需求端：
  国内下游企业盈利低迷，纸厂以消耗库存为主。9月为造纸传统旺季，下游产销边际好转，但纸价仍偏弱。
• 展望：
  短期受宏观利好支撑，但需求提振有限，若需求平淡，则纸浆价格仍存下行风险。

白糖市场分析

• 国际市场：
  巴西干旱及甘蔗田火灾下调榨季产量预期，推动国际原糖价格强势上涨至2272美分/磅。印度食糖出口禁令延迟等政策因素亦起支撑作用。
• 国内市场：
  郑糖涨幅弱于外盘，主要因国内新旧榨季交替，旧糖持续去库，新糖供应充足。国内工业库存增加，抑制郑糖上涨空间。
• 展望：
  短期郑糖偏强运行，若原糖持续上涨，郑糖或跟随反弹。但国内四季度供应压力增加，整体表现将弱于外盘。

总结要点：

• 棉花：宏观环境利好，但供需结构性矛盾压制价格反弹幅度。
• 纸浆：金融属性强，短期受宏观推动，但需求不足限制长期走势。
• 白糖：短期受海外利多主导，但国内供应压力抬升，价格分化显现。