20260406-华泰期货-农产品月报_板块延续震荡_关注外围扰动_11页_2mb

市场总结

核心内容

本报告分析了棉花、白糖及纸浆三大商品的市场动态，涵盖了价格走势、供需变化、库存情况、进出口数据及市场策略等方面，重点探讨了国内外因素对市场的影响，并对后续走势进行了展望。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：棉花2605合约价格3月底收盘为15295元/吨，环比下跌0.91%；新疆地区现货价格为16691元/吨，环比下跌61元/吨；全国加权均价为16850元/吨，环比下跌60元/吨。
• 基差情况：现货基差CF05 + 1396，环比上涨79；全国现货基差CF05 + 1555，环比上涨80。
• 供需格局：全球棉市供需整体偏宽松，但美棉出口表现亮眼，对盘面形成支撑。26/27年度国内种植面积将结构性压缩，新作减产预期增强，中长期棉价中枢有望上移。
• 策略建议：中性，短期郑棉进入区间震荡，需关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价上涨是否触发抛储等配套政策。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：白糖2605合约价格3月底收盘为5398元/吨，环比下跌2.31%；广西南宁现货价格为5420元/吨，环比下跌100元/吨；云南昆明现货价格为5295元/吨，环比下跌80元/吨。
• 基差情况：南宁现货基差SR05 + 22，环比上涨26；昆明现货基差SR05 - 103，环比上涨46。
• 供需格局：2025/26榨季广西收榨进度放缓，产糖量同比增加，工业库存和第三方库存均升至同期高位。巴西新榨季供应释放及泰国出口增量使贸易流预期偏宽松，但需关注巴西制糖比及天气变化。
• 策略建议：中性，短期现货压力较大，但整体下跌空间有限，郑糖短期区间震荡为主。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：纸浆2605合约价格3月底收盘为5124元/吨，环比下跌2.04%；山东地区“银星”针叶浆现货均价5155元/吨，环比下跌80元/吨；俄针现货均价4790元/吨，环比下跌70元/吨。
• 基差情况：山东“银星”针叶浆基差SP05 + 31，环比上涨26；山东俄针基差SP05 - 334，环比上涨36。
• 供需格局：全球木浆供应压力预计减弱，但国内港口库存仍维持在历史高位，终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低。
• 策略建议：中性，当前浆市基本面无明显改善，短期浆价预计延续低位震荡。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键数据概览

图表说明

• 图1至图12展示了棉花、白糖及纸浆的期货价格、基差、库存及负荷等关键指标的变化趋势。
• 表1至表3总结了棉花、白糖及纸浆的基差现状、解析及策略建议。
• 图表数据来源包括同花顺、TTEB、卓创、巴西农业部、印度商务部、泰国商务部等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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