20180305-申万宏源-有色金属一周回顾_稀土上涨引发磁材板块上涨_钴价仍将维持强势_继续推荐钴和紫金矿业__15页_902kb

有色金属市场周回顾与投资建议（2018年3月5日）

核心内容

2018年3月5日的有色金属市场回顾指出，尽管整体板块下跌，但部分细分行业如磁性材料、钴和稀土表现强劲。分析师徐若旭继续推荐紫金矿业、寒锐钴业和洛阳钼业，同时看好黄金和钴的中长期走势。报告强调，新能源上游材料长期前景良好，但短期受补贴退坡和去库存影响，估值承压。

主要观点

1. 市场表现

• 上周有色金属（申万）下跌 0.2%，跑赢沪深300指数 1.14个百分点。
• 2018年有色金属指数下跌 4.46%，跑输沪深300指数 4.11个百分点。
• 磁性材料上涨 10.09%，稀土上涨 5.24%，黄金下跌 1.01%，锂下跌 1.27%。
• 个股表现分化，正海磁材、中科三环、寒锐钴业等涨幅显著，而中国铝业、常铝股份等跌幅较大。

2. 投资建议

• 推荐磁材和铝加工：重点关注宁波韵升、明泰铝业、东睦股份等。
• 继续推荐钴：寒锐钴业和洛阳钼业被看好，因其2018-2019年估值具有吸引力。
• 看好黄金：预计一季度金价将上涨至 1400美元/盎司，全年有望突破 1500美元/盎司。
• 锂为反弹博弈机会：天齐锂业和赣锋锂业为首选标的。

3. 市场变化

• 中国2月官方制造业PMI为 50.3%，为2016年8月来最低，显示制造业增速放缓。
• 美国对进口中国铝箔实施“双反”终裁，税率最高可达 186%，对铝价形成压制。
• 基本金属普遍下跌，铜、铅、锌等品种表现不佳，而铝小幅上涨。

关键信息

金属价格与库存变化

• 碳酸锂：工业级和电池级均价保持不变。
• 钴：长江现货价格 62.5万元/吨，较上上周上涨 32500元/吨。
• 稀土：轻稀土氧化镨钕上涨 1.25万元/吨，中重稀土氧化镝、氧化铽也有上涨。
• 钨：钨精矿价格上涨 1.25万元/吨，市场维稳。
• 铝：LME三月期铝上涨 0.42%，国内铝价上涨 1.22%，库存持续增加。
• 铜：供给端增速放缓，需求端保持稳定，预计未来铜价中枢上移。
• 黄金：COMEX黄金下跌 0.45%，但预期一季度金价走强。

估值与盈利预测

• 紫金矿业：目标市值 1366亿元，对应股价有 35% 上涨空间，给予“买入”评级。
• 明泰铝业：2018年PE 13.0X，被低估。
• 东睦股份：2018年PE 21.9X，建议现价买入。
• 寒锐钴业：2018年净利润 15亿，PE 21X，2019年PE 16X。
• 洛阳钼业：2018年净利润 57亿，PE 28X，2019年PE 25X。

市场分析与展望

• 稀土：价格上涨为节后补库存所致，后续上涨动力不足，预计价格持稳。
• 铜：未来2-3年供给增速放缓，需求维持增长，预计铜价中枢上移。
• 铝：供给过剩，环保限产不会导致短缺，库存增加压制铝价。
• 锂：短期受补贴退坡影响，但预计5月前价格企稳，股票估值修复。
• 贵金属：黄金价格预计上涨，铜价受供给紧张支撑，但短期震荡。

总结

• 短期：有色金属板块整体承压，但磁性材料、钴、稀土表现较好，黄金仍有上涨空间。
• 中长期：推荐磁材、铝加工和钴，认为这些板块具有更好的增长潜力和估值优势。
• 风险提示：需关注宏观经济数据及政策变化对金属价格的影响，同时注意市场波动风险。