20210427-华创证券-永高股份-002641.SZ-2020年报及2021年一季报点评_业绩增长符合预期_百亿产值规划稳步推进_5页_762kb

报告摘要

永高股份（002641）2020年报及2021年一季报点评总结

核心内容

永高股份在2020年及2021年一季度实现了业绩增长，符合市场预期。公司稳步推进百亿产值规划，并在管材主业和新业务拓展方面展现出积极态势。

主要观点

业绩表现：
- 2020年公司实现营业收入70.36亿元，同比增长11.85%；归母净利润7.70亿元，同比增长49.81%。
- 2021年第一季度营业收入15.81亿元，同比增长86.56%；归母净利润0.75亿元，同比增长98.32%。
- 公司2021年经营目标为主营业务收入78.95亿元，同比增长17.78%；三项费用增幅控制在12%以内；净利润以2018-2020年扣非后均值为基数增长不低于15%。
盈利能力提升：
- 2020年公司整体毛利率为25.59%，同比减少0.17个百分点，但主要由于运输费用调整至营业成本，若按同口径计算，毛利率同比增长2个百分点。
- 塑料管道业务整体毛利率27.48%，同比增加2.64个百分点，主要得益于原材料价格下降。
- 2020年净利率为10.94%，同比增长2.77个百分点。
业务结构分析：
- 2020年管道业务收入62.43亿元，同比增长9.81%；塑料管道销量达64.70万吨，同比增长17.66%。
- 分产品来看，PVC管材管件收入33.88亿元，同比增长11.69%；PPR管材管件收入10.60亿元，同比增长0.94%；PE管材管件收入15.31亿元，同比增长11.88%。
百亿产值规划：
- 公司顺应行业精装集采趋势，通过产能扩张和经销渠道扩展抢占市场份额。
- 2020年完成湖南岳阳8万吨和浙江台州5万吨产能建设，进一步扩大产能规模。
- 长期来看，公司拓展太阳能、电器开关、智能装备等新业务，同时在管材主业中拓展C端家装市场。
盈利预测及评级：
- 预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.36亿、9.53亿和11.12亿，增速分别为8.6%、14.1%和16.7%。
- 对应EPS分别为0.68元、0.77元和0.90元，调整目标价至9.5元，评级调整为“推荐”。
风险提示：
- 原材料价格大幅上涨；
- 新产能投放进度不及预期；
- 产品价格下滑。

关键信息

财务数据概览

指标	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入(亿元)	70.36	81.05	92.06	105.16
同比增速(%)	11.9%	15.2%	13.6%	14.2%
归母净利润(亿元)	7.70	8.36	9.53	11.12
同比增速(%)	49.8%	8.6%	14.1%	16.7%
EPS(元)	0.62	0.68	0.77	0.90

主要财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	25.6%	24.7%	24.8%	25.1%
净利率(%)	10.9%	10.3%	10.3%	10.6%
ROE(%)	16.4%	15.5%	15.4%	15.7%
ROIC(%)	18.3%	17.3%	17.1%	17.3%
P/E(倍)	11	10	9	8
P/B(倍)	2	2	1	1
EV/EBITDA(倍)	26	24	20	18

投资评级说明

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

公司基本数据

指标	数据
总股本(万股)	123,538
已上市流通股(万股)	112,973
总市值(亿元)	84.62
流通市值(亿元)	77.39
资产负债率(%)	45.3
每股净资产(元)	3.2

附录：华创证券分析师信息

组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
研究员：王卓星（南京大学金融学硕士）
助理研究员：郭亚新（南开大学产业经济学硕士）

联系方式

北京机构销售部：
- 张昱洁：副总经理、北京机构销售总监，电话：010-66500809，邮箱：zhangyujie@hcyjs.com
- 杜博雅：高级销售经理，电话：010-66500827，邮箱：duboya@hcyjs.com
- 张菲菲：高级销售经理，电话：010-66500817，邮箱：zhangfeifei@hcyjs.com
- 侯春钰：销售经理，电话：010-63214670，邮箱：houchunyu@hcyjs.com
- 侯斌：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：houbin@hcyjs.com
- 过云龙：销售经理，电话：010-63214683，邮箱：guoyunlong@hcyjs.com
- 刘懿：销售经理，电话：010-66500867，邮箱：liuyi@hcyjs.com
- 达娜：销售助理，电话：010-63214683，邮箱：dana@hcyjs.com
- 车一哲：销售经理，电话：cheyizhe@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：副总经理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
- 段佳音：资深销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
- 包青青：销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：baoqingqing@hcyjs.com
- 巢莫雯：销售经理，电话：0755-83024576，邮箱：chaomowen@hcyjs.com
- 董妹彤：销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：dongshutong@hcyjs.com
- 张嘉慧：销售助理，电话：0755-82756804，邮箱：zhangjiahui1@hcyjs.com
- 邓洁：销售助理，电话：0755-82756803，邮箱：dengjie@hcyjs.com
上海机构销售部：
- 许彩霞：上海机构销售总监，电话：021-20572536，邮箱：xucaixia@hcyjs.com
- 官逸超：资深销售经理，电话：021-20572555，邮箱：guanyichao@hcyjs.com
- 黄畅：资深销售经理，电话：021-20572257-2552，邮箱：huangchang@hcyjs.com
- 张佳妮：高级销售经理，电话：021-20572585，邮箱：zhangjiani@hcyjs.com
- 吴俊：高级销售经理，电话：021-20572506，邮箱：wujun1@hcyjs.com
- 柯任：销售经理，电话：021-20572590，邮箱：keren@hcyjs.com
- 蒋瑜：销售经理，电话：021-20572509，邮箱：jiangyu@hcyjs.com
- 施嘉玮：销售经理，电话：021-20572548，邮箱：shijiawei@hcyjs.com
私募销售组：
- 潘亚琪：高级销售经理，电话：021-20572559，邮箱：panyaqi@hcyjs.com
- 汪子阳：销售经理，电话：021-20572559，邮箱：wangziyang@hcyjs.com

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