20201019-华创证券-永高股份-002641.SZ-2020年三季报点评_盈利能力创新高_主流房企合作继续拓宽_4页_804kb

永高股份（002641）2020年三季报总结

核心内容

永高股份于2020年10月19日发布2020年三季报，业绩表现亮眼，盈利能力显著提升，同时在地产业务拓展和产能扩张方面取得积极进展。分析师王彬鹏及团队对该公司给予“强推”评级，目标价为10.6元。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年前三季度实现47.52亿元，同比增长7.90%；第三季度单季营收19.52亿元，同比增长21.78%。
• 归母净利润：前三季度实现5.38亿元，同比增长64.27%；第三季度单季归母净利润2.62亿元，同比增长102.06%。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率为25.66%，同比提升0.59个百分点；净利率为11.32%，同比提升3.88个百分点。三季度毛利率达28.49%，创4年新高；净利率达13.40%，创10年新高。

费用控制

• 期间费用率：2020年前三季度期间费用率为12.70%，同比下降2.99个百分点，显示公司内部管控效果显著。
• 销售费用率：从4.39%降至4.39%（同比降低2.47个百分点）。
• 管理费用率：从4.85%降至4.85%（同比降低0.33个百分点）。
• 研发费用率：保持在3.43%，同比持平。
• 财务费用率：从0.03%降至0.03%（同比降低0.18个百分点）。

地产业务拓展

• 合作房企：公司与重庆龙湖达成三年供货协议，并为其授权经销商提供2亿元担保。同时，与恒大、中海、招商等主流房企保持良好合作。
• 品牌影响力：2019年地产500强首选率提升至14%，位居管材公司第三，品牌力显著增强。

产能与市场布局

• 百亿产值规划：公司稳步推进中期百亿产值目标，通过产能与经销渠道扩张抢占市场份额。
• 新业务拓展：长期布局太阳能、电器开关、智能装备等新业务，拓展C端家装市场，增强成长性。

关键信息

盈利预测

• 2020-2022年归母净利润：预计分别为7.43亿、8.56亿和9.84亿，增速分别为44.7%、15.1%和15.0%。
• EPS：预计分别为0.66元、0.76元和0.88元。
• PE估值：给予16倍PE，目标价10.6元，维持“强推”评级。

财务指标

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响成本控制和利润空间。
• 新产能投放进度不及预期：可能影响未来增长。
• 产品价格下滑：可能导致收入减少。
• 房地产投资下滑：可能影响地产业务的订单量和收入。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名）
• 研究员：王卓星（南京大学金融学硕士）
• 助理研究员：郭亚新（南开大学产业经济学硕士）

投资评级体系

总结

永高股份2020年三季报显示，公司盈利能力显著提升，主要得益于原材料成本的提前锁定和费用控制的优化。地产业务合作持续拓展，品牌影响力增强，助力B端业务增长。公司短期受益于原材料价格下降，长期则通过新业务拓展和产能扩张增强发展韧性。分析师团队维持“强推”评级，目标价10.6元，预计未来三年归母净利润稳步增长。