20160131-国金证券-钢铁行业研究周报_复产缓慢利好节后钢价_年报亏损倒逼改革_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了钢铁行业在2016年初的市场表现、行业基本面、政策动向及投资机会。整体来看，钢铁行业面临去产能、环保压力、业绩亏损等挑战，但政策支持和改革预期为行业带来一定利好，特别是节后钢价可能因复产缓慢而上涨。

主要观点

1. 市场表现

   • 钢铁板块上周整体下跌10.49%，但部分个股表现相对强势，如首钢股份、山东地矿、宏达矿业等。
   • 行业平均市盈率（PE）为22.15，高于市场优化平均市盈率16.11，显示行业估值较高。

2. 基本面分析

   • 钢价总体平稳，冷轧和热轧表现相对强势，螺纹、线材、中板略有下跌。
   • 钢铁行业面临需求端节前特征显现，现货成交量回落、库存回升，但整体符合预期。
   • 全国高炉开工率小幅回升，预计节后复产节奏较慢，利好钢价。

3. 去产能政策

   • 国务院明确支持化解钢铁煤炭行业过剩产能，推动供给侧改革，政策执行超市场预期。
   • 2015年钢铁行业整体亏损严重，年报亏损倒逼转型与改革，成为重要的投资主线。
   • 预计每年4000-5000万吨去产能，对应2017年行业景气度有望回升至较高水平。

4. 投资建议

   • 首推钢铁股，主要基于三条主线：高弹性标的（如华菱钢铁、新钢股份）、低估值龙头（如宝钢股份、鞍钢股份、河钢）、兼具转型预期的个股（如首钢股份、韶钢松山）。
   • 持续关注宝诚股份、玉龙股份、永兴特钢等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：40.38
• 市场优化平均市盈率：16.11
• 国金钢铁指数：1411.49
• 沪深300指数：2946.09
• 上证指数：2737.60
• 深证成指：9418.20
• 中小板综指：9747.92

一周价格变化

特色数据

• 全国高炉开工率：73.9%，环比增0.2%
• 钢材社会库存：834万吨，环比增4.4%
• 铁矿石港口库存：9841万吨，环比降1.6%
• 铁矿石价格：41.8美元/吨，环比涨1.5%
• 焦炭库存：196万吨，环比增2.5%
• 炼焦煤库存：238万吨，环比增9.2%
• 动力煤库存：632万吨，环比降1.3%

上市公司动态

• 八一钢铁、韶钢松山：因重大资产重组停牌，显示宝钢集团的改革动作。
• 首钢股份：2015年预亏8-10亿元，但股价上周上涨8.02%。
• 华菱钢铁：2015年预亏27-30亿元，但股价上涨5.41%。
• 重庆钢铁、安阳钢铁、马钢股份、武钢股份、鞍钢股份、包钢股份、南钢股份等上市公司均出现较大亏损，部分个股跌幅显著。

投资机会与政策动向

政策支持

• 国务院召开会议，明确支持化解钢铁煤炭行业过剩产能，推动供给侧改革。
• 设立工业企业结构调整专项奖补资金，支持不良资产处理和企业并购重组。

行业动态

• 多省份开始量化钢铁去产能目标，如河北、宁夏等地。
• 一带一路建设持续推进，涉及多个合作项目，如中英核电项目。
• 钢铁电商发展迅速，中钢网2015年营收预计达70亿元。
• 中石油管道局拓展国际市场，中标美洲项目。

钢铁板块投资逻辑

1. 去产能与改革：政策支持与执行力度超预期，钢铁行业将逐步出清落后产能。
2. 供需变化：复产节奏放缓，利好节后钢价；钢材库存增加，但整体符合预期。
3. 行业估值：行业PE高于市场均值，但部分龙头公司估值优势明显。
4. 个股表现：部分个股表现强势，如首钢股份、华菱钢铁、韶钢松山等，显示市场对改革预期的乐观。

投资建议

• 买入：华菱钢铁、新钢股份、首钢股份等，具有较高弹性及转型预期。
• 增持：宝钢股份、鞍钢股份、河钢等龙头公司，受益于供给侧改革。
• 中性：部分个股如凌钢股份、中原特钢等，表现波动较大，需谨慎。
• 减持：部分个股如久立特材、凌钢股份等，跌幅较大，需关注风险。

总结

钢铁行业在2016年初面临严峻的市场和业绩压力，但政策支持和供给侧改革的推进为行业带来新的发展机会。去产能政策稳步推进，叠加节后复产节奏放缓，有利于钢价上涨。年报亏损倒逼转型与改革，成为重要的投资主线。建议关注具备转型预期、高弹性及低估值的龙头企业，同时警惕部分个股的下跌风险。