20220814-安信证券-浙江鼎力-603338.SH-全球竞争力持续增强_看好公司未来盈利修复_7页_550kb

浙江鼎力 (603338.SH) 总结

核心内容

浙江鼎力（603338.SH）在2022年展现出较强的全球竞争力和盈利修复潜力。尽管2021年经历了“增收不增利”的情况，但2022年上半年在高基数和疫情反复的背景下仍实现营收同比增长14%，归母净利润同比增长13%。公司受益于汇率波动带来的约8千万汇兑收益，显示出良好的财务策略和成本控制能力。

主要观点

• 市场结构优化：公司积极调整产能布局，海外收入占比显著提升，达到58.44%，相比2021年增长18.4个百分点，显示出公司在全球市场的扩张能力和竞争力。
• 产品结构优化：公司持续推进产品电动化，推出多款创新产品，如高位智能臂式、增程式臂式、大吸力纯电玻璃吸盘车等，进一步巩固其在新能源领域的领先地位。
• 成本控制能力增强：公司拥有业内领先的自动化与智能化产线，同时实现结构件自制，有效提升盈利空间并增强产品质量控制。
• 外部因素改善：2022年下半年，钢材价格和海运费价格的下降有望降低公司成本，推动毛利率环比提升。
• 盈利修复预期：公司预计2022-2024年收入和净利润将稳步增长，净利润率有望从17.9%提升至20.1%。当前估值处于历史底部，具备中长期投资价值。

关键信息

市场表现

• 国内高空作业平台市场：2022年1-6月销量达9.95万台，同比增长19.8%。
• 海外市场：2022年1-5月出口2.8万台，同比增长48%。海外市场需求保持高景气，JLG和吉尼等龙头企业的在手订单显著增长，且计划提价。

财务数据

• 2022年上半年营收：12.6亿元，同比增长14%。
• 2022年上半年归母净利润：16.8亿元，同比增长13%。
• 毛利率：27.96%，同比略有下降。
• 净利率：19.50%，同比略有下降。
• PE：19.4倍（2023年预测），处于历史底部水平。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 12个月目标价：57.20元，相当于2023年20XPE。
• 盈利预测：
  • 2022E：收入59.5亿元，净利润11.4亿元。
  • 2023E：收入73.6亿元，净利润14.5亿元。
  • 2024E：收入90.5亿元，净利润18.2亿元。

风险提示

• 贸易摩擦：可能导致出口市场下滑。
• 市场竞争加剧：可能对产品毛利率造成压力。
• 定增项目进展：若建设进度不及预期，可能影响公司扩张计划。
• 双反关税：可能影响利润率。
• 美国市场制裁：可能对公司在美业务产生不利影响。

财务报表预测和估值数据汇总

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 估值分析：当前估值处于历史底部，未来盈利修复空间较大，具备中长期投资价值。

其他信息

• 分析师：郭倩倩，SAC执业证书编号：S1450521120004。
• 报告联系人：高杨洋。
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风险提示

• 贸易摩擦：可能影响出口市场。
• 市场竞争加剧：可能对毛利率造成压力。
• 定增项目进展：可能影响公司扩张计划。
• 双反关税：可能影响利润率。
• 美国市场制裁：可能对公司在美业务产生不利影响。