2017-申银万国-电子行业：台湾电子信息产业调研纪要2_16页_899kb

台湾电子信息产业调研总结

核心内容概述

申银万国TMT团队对台湾电子信息产业链进行了调研，重点分析了5家电子企业的发展现状、行业趋势及投资前景。整体来看，2012年电子行业将温和复苏，行业景气度将维持在历史平均水平，但3季度有望全面转好。苹果产业链依然强劲，Ultrabook和Windows 8将推动PC产业复苏，LED行业亦有爆发机会。报告继续推荐安洁科技、长盈精密、鸿利光电、欣旺达和勤上光电。

主要观点与关键信息

1. 电子行业景气度分析

• 行业复苏预期：2012年电子行业景气度温和回升，全年维持在历史平均水平，2季度景气度与3-4月持平，3季度有望全面转好。
• 季节性影响：传统“五穷六绝”现象仍可能出现，但程度较往年有所缓解。
• 需求驱动因素：新产品发布（如iPad Mini、iPhone 5）、Ultrabook营销攻势、Windows 8推广、LED照明需求增长等。

2. 苹果产业链表现

• 产品发布：New iPad、iPad Mini、iPhone 5、新Macbook Pro及iTV等产品将推动行业增长。
• 受益企业：台表科、可成、鸿准等企业将显著受益于苹果订单，尤其是iPad Mini和iPhone 5的发布。
• 长期趋势：苹果产业链仍将是高增长和高利润率的重要保障。

3. 智能手机产业链展望

• 短期压力：受旧款库存、零组件供给和新机种准备影响，1、2季度智能手机出货量低于预期，对上游企业造成压力。
• 全年增长：随着全球手机巨头持续推进智能手机渗透，以及本土厂商成长目标明确，下半年将迎需求爆发，全年增长依然强劲。
• 技术趋势：智能手机尺寸逐步增大，4寸以上为主流，6寸以上产品亦有出现。

4. Ultrabook与Windows 8对PC产业的影响

• Ultrabook爆发：第二代Ultrabook产品将在6月台北电脑展亮相，3季度开始全面营销，下半年需求将显著增长。
• Windows 8推动：作为新一代操作系统，Windows 8有望推动PC换机需求，助力行业复苏。
• 成本压力：Ultrabook成本集中在机壳、固态硬盘和电池，散热设计复杂，触控功能需待Win8正式推出。

5. LED行业前景

• 价格合理化：LED产品价格逐步走向合理，商用照明领域优势明显。
• 替代趋势：白炽灯停售将推动LED照明需求增长，预计2013年下半年迎来爆发。
• 技术趋势：LED照明在成本、亮度和寿命方面仍有提升空间。

重点企业分析

1. 晨星半导体

• 公司定位：专注于消费电子及通讯芯片，是LCD控制芯片、模拟及数字电视、手机及数字通讯产品的世界级供应商。
• 财务表现：2011年营收357亿台币，净利润62亿台币，净利润率17.4%。毛利率稳定在42%左右。
• 产品结构：TV控制板为主要收入来源，手机和STB是新增长点。
• 行业判断：2012年为正常年份，上半年淡季，下半年景气度有望提升。
• 投资推荐：受益于苹果产业链和Ultrabook趋势，出货量和单台价值贡献同步提升。

2. 台表科

• 公司简介：全球领先的TFT-LCD表面贴装技术供应商，产品涵盖显示器、电视、手机等。
• 财务表现：2011年营收464亿台币，净利润13.1亿台币，净利润率2.8%。
• 产品结构：光电板、LED灯条和TV主板为主要产品，手机和STB是新兴领域。
• 行业判断：2012年为正常景气年，上半年淡季，下半年有望转旺。
• 投资推荐：受益于苹果、Ultrabook及LED照明需求，重点关注其手机和STB业务增长。

3. 旭曜科技

• 公司简介：面板驱动IC设计领先企业，产品涵盖SD卡、USB、eMMC、SSD等。
• 财务表现：2011年营收41.7亿台币，净利润1.36亿台币，净利润率3.3%。
• 产品结构：SD卡占营收90%，未来增长点为SSD、eMMC及USB3.0。
• 行业判断：2012年为正常景气年，下半年有望迎来增长。
• 投资推荐：重点关注SSD和eMMC市场，尤其是与Micron和三星的合作。

4. 擎泰科技

• 公司简介：专注于扬声器、麦克风、耳机等电声产品的设计与制造。
• 财务表现：2011年营收78.4亿台币，净利润3亿台币，净利润率4.0%。
• 产品结构：便携式免提耳机占营收66-68%，娱乐产品占20-22%，Speaker占7-9%。
• 行业判断：2012年为正常景气年，下半年增长显著。
• 投资推荐：公司具备声学、射频和电源整体解决方案，具备垂直一体化优势，未来在NB和智能电视领域有较大发展空间。

投资建议

• 推荐公司：安洁科技、长盈精密、鸿利光电、欣旺达、勤上光电。
• 推荐理由：
  • 安洁科技：受益于新iPad、Ultrabook趋势，业绩弹性大。
  • 长盈精密：受益于移动电子产品外观金属化趋势及智能手机需求增长。
  • 鸿利光电：LED行业景气回暖，产能满产。
  • 欣旺达：受益于本土低端智能机放量增长。
  • 勤上光电：独特业务模式，具备较强渠道掌控能力。

法律声明与信息披露

• 分析师承诺：甯正宇、余斌为具备证券投资咨询执业资格的证券分析师，报告内容基于独立、客观研究。
• 信息披露：客户可通过指定邮箱或官网获取完整披露资料。
• 投资评级说明：
  • 证券评级：买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：看好、中性、看淡。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担相关责任。

总结

2012年台湾电子信息产业将呈现温和复苏态势，行业景气度逐步回升，重点受益于苹果产业链、Ultrabook、Windows 8及LED照明需求增长。各企业均在积极布局新市场，提升产品附加值，以应对行业竞争和技术变革。报告建议关注具有高增长潜力和技术优势的企业，如安洁科技、长盈精密、鸿利光电、欣旺达及勤上光电。