2017-申银万国-从台湾行业经验看A股电子行业：以史为鉴_26页_1mb

台湾电子产业与A股电子行业研究总结

核心内容

本报告通过分析台湾电子产业的发展经验，为A股电子行业提供投资启示。重点探讨了台湾电子产业崛起的原因、发展趋势，以及其对A股电子公司的影响，并结合当前A股电子行业现状，提出投资建议。

主要观点

台湾电子产业的发展经验

• 时代机遇与政策扶持：台湾电子产业的发展得益于全球PC产业的产能转移，通过“组装带组件”策略逐步向中游和上游发展，形成了完整的产业集群。
• 企业家推动：张忠谋、郭台铭等企业家的努力是台湾电子产业成功的重要因素。
• 政策支持：台湾当局通过设立科学工业园区、推行税收优惠、鼓励研发等措施，推动高科技产业发展。
• 教育与人力成本：台湾拥有高素质的人才储备，且劳动力生产效率高，为产业发展提供了坚实的人力资源基础。
• 产业链布局：台湾电子产业涵盖上游的IC设计、晶圆代工、TFT面板制造，中游的NB、手机零组件制造，下游的终端产品制造和EMS服务，形成了完整的产业链条。

A股电子行业的发展现状与趋势

• 估值优势：A股电子行业整体估值水平高于台湾和香港，具备资金成本优势。
• IPO活跃：A股在创业板设立后，电子公司上市步伐加快，为行业发展提供了资金支持。
• 市场配置：基金对电子板块长期低配，但交易活跃，显示非基金投资者对电子行业高弹性偏好。
• 产业链布局：A股电子公司主要集中在制造端，附加值较低，未来需向中游和上游延伸。

关键信息

台湾电子产业对A股的启示

• 行业趋势参考：台湾电子公司月度营收数据是全球电子行业研究的重要参考，有助于判断产业景气度。
• 投资机会借鉴：A股电子公司与台股公司存在产品重叠和供货关系，可借鉴台湾经验进行投资分析。
• 牛股形成因素：具有良好的基本面业绩和行业需求爆发的公司更易成为牛股，同时具备高毛利率和适度扩张能力。

投资建议

• 推荐关注：安洁科技（受益于平板电脑需求爆发）。
• 建议关注：水晶光电（国内唯一微投相关标的，未来增长潜力大）。
• 行业展望：看好A股电子行业整体景气度在2012年第一季度触底反弹。

产业趋势与投资机会

• PC产业：台湾在笔记本电脑代工领域占据全球领先地位，推动了其电子产业的崛起。
• 消费电子产业：平板电脑和微投产业成为新的增长点，台湾公司在这些领域具有较强优势。
• 半导体产业：台湾在IC代工、封测、设计及TFT面板领域形成了国际竞争力，尤其在IC代工领域占据全球50%以上市场份额。

附录信息

• 图表目录：包含多个反映台湾和大陆电子产业发展状况及对比的图表。
• 政策与教育支持：台湾设立科学工业园区，推动技术转移与产业发展；教育体系保障了高素质人才储备。
• 基金配置与交易：基金对电子板块长期低配，但交易活跃，显示市场对电子行业高波动性的偏好。

总结

台湾电子产业的成功源于时代机遇、政策扶持、企业家精神和高效的人力资源。A股电子行业虽起步较晚，但凭借较高的估值水平、活跃的融资环境和广阔的市场空间，具备良好的发展基础。通过借鉴台湾经验，关注行业趋势、产业链布局及公司基本面，A股电子行业有望迎来新的发展机遇。