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生猪期货早报总结（2022-05-10）

核心内容概览

本报告分析了2022年5月10日生猪期货市场及现货市场的运行情况，结合基本面、基差、库存、价格走势、养殖利润、饲料成本、收储政策、新冠疫情及消费等因素，综合评估了生猪市场短期与中期走势。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：

  • 散户惜售情绪仍存，5月初出栏量总体下调，但月初压力不大。
  • 养殖成本上涨，现行生猪成本从6.5-7元/斤增长至8.5-9元/斤。
  • 六轮收储共完成8.68万吨，6月收储0.18万吨，猪粮比恢复至二级预警（5.16）。
  • 生猪存栏量季度环比减少5.9%，能繁母猪存栏环比下降1.94%，较2021年6月下降8.3%。
  • 3月底规模场能繁母猪存栏调整提速，仔猪补栏需求高涨，但补栏成本上升抑制养殖户积极性。

• 需求端：

  • 白条需求低迷，终端消费乏力。
  • 四川发放消费券，但整体消费仍偏弱。
  • 二次育肥需求旺盛，但市场对小体重猪源的采购进入尾声。
  • 天气炎热，市场偏好标猪，肥猪出栏量减少。

• 市场操作建议：

  • 短期供需博弈，价格支撑不足，建议在18944-19366区间操作。
  • 中期来看，豆粕价格高企，叠加补栏成本上升，预计9、10月间价格将先跌后涨，本轮周期或已摆脱价格低点。

2. 期货与现货价格

• 期货收盘价：

  • 01合约：19405元/吨（+300）
  • 03合约：18125元/吨（+95）
  • 05合约：14475元/吨（+325）
  • 07合约：16995元/吨（+625）
  • 09合约：19155元/吨（+670）
  • 11合约：19180元/吨（+460）

• 基差：

  • 5月9日，现货价14780元/吨，09合约基差-4375元/吨，现货贴水期货。
  • 各合约基差整体偏空，反映现货价格低于期货价格。

• 价差走势：

  • 月间价差整体偏弱，尤其5-9合约价差-4680元/吨，显示远月合约表现优于近月。
  • 期货期价收于MA20上方，盘面偏多。

3. 养殖利润

• 自繁自养利润：-234.97元/头（亏损）
• 外购仔猪利润：-27.72元/头（亏损）
• 屠宰加工利润：-88.92元/头（亏损）
• 养殖利润持续为负，受饲料成本上涨影响，养殖端压力较大。

4. 饲料价格及产量

• 饲料原料价格上涨，导致猪粮比恢复至二级预警。
• 饲料平均价走势持续偏强，饲料成本高企对养殖利润形成利空。

5. 屠宰与库存

• 屠宰量：119955头，较前日增长1.30%，开工率小幅上涨。
• 冻品库存：冻品库容率22.79%，维持高位，屠企压价收猪。
• 鲜销率：88.38%，较上周上涨0.24%，反映市场对鲜肉需求略有回升。

6. 消费与替代

• 猪肉消费偏好回升，年度消费量环比上涨。
• 猪肉价格与替代品（如牛肉）价差优势明显，消费端仍有支撑。

7. 新冠疫情影响

• 新型变种新冠病毒散点频发，限制集中性消费。
• 物流逐渐恢复，但消费端仍受疫情影响。

关键信息汇总

供应端

• 生猪存栏量季度环比减少5.9%，能繁母猪存栏环比下降1.94%，产能去化仍在进行。
• 散户惜售情绪持续，但5月初出栏压力不大，支撑减弱。
• 仔猪补栏需求高涨，但成本高企抑制补栏积极性。

需求端

• 白条需求低迷，终端消费乏力。
• 二次育肥需求旺盛，但市场对小体重猪源采购趋缓。
• 天气炎热，市场偏好标猪，肥猪出栏量减少。

市场操作建议

• 短期建议在18944-19366区间操作。
• 中期价格可能先跌后涨，9、10月间或迎来价格谷底。

风险提示

• 密切关注能繁母猪存栏变化。
• 新冠疫情对消费端的影响仍需警惕。

总结

当前生猪市场呈现供需双弱格局，短期价格支撑不足，中期则因饲料成本高企和补栏需求旺盛，预计价格将震荡上行。基差偏空，期货价格高于现货，反映市场对未来预期偏强。养殖利润持续为负，但规模场出栏量减少，散户惜售，市场仍有一定抗价能力。新冠疫情对消费端造成一定抑制，但物流逐步恢复。建议投资者关注能繁母猪存栏变化及疫情发展，短期操作区间为18944-19366元/吨。