20180702-东吴证券-游族网络-002174.SZ-自研大作交由腾讯独代_业务发展再上一台阶_3页_569kb

游族网络总结报告

核心内容

游族网络近期与腾讯达成战略合作，其全资子公司游族信息与腾讯签署了《权力的游戏：凛冬将至》移动游戏的独家代理协议。此举标志着公司在IP手游领域的重要布局，有望借助腾讯强大的发行与运营能力，提升产品的商业化表现和业绩确定性。

主要观点

• 强强联手，业绩提升
  《权力的游戏：凛冬将至》是游族网络储备的重磅SLG产品，拥有全球顶级IP资源，预计将成为公司下半年及未来业绩的重要增长点。腾讯作为行业龙头，在SLG品类有较强布局，此前《乱世王者》的成功案例表明其发行能力卓越，因此此次合作被视为双赢之举。

• 员工持股计划提升积极性
  公司推出第一期员工持股计划，通过二级市场购买和公司回购股份的方式激励核心骨干员工。该计划要求2018-2020年归母净利润分别不低于10、13、16亿元，展现了公司对未来业绩的坚定信心，同时有助于增强团队凝聚力和执行力。

• 海外发行持续发力
  公司作为国内出海领先的游戏企业，海外业务是其增长的重要引擎。《天使纪元》海外版已在台湾上线，计划7月在欧美及东南亚地区推出，预计带来新一轮流水增长。此外，公司已布局多个优质代理产品，Q3将陆续上线，海外收入占比有望进一步提升。

• 盈利预测与估值
  公司2018-2020年的EPS分别为1.14、1.46、1.88元，对应P/E分别为17、13、10倍。考虑到产品推出节奏低于预期，公司对盈利预测进行了适当下调，但整体仍维持“买入”评级，显示市场对其长期发展持乐观态度。

关键信息

财务预测

财务指标

风险提示

• 新产品延期上线
• 新产品上线表现不及预期
• 现有产品流水下滑过快

投资评级

• 公司投资评级：买入
  预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

总结

游族网络通过与腾讯合作，进一步强化了其在IP手游领域的布局，有望借助腾讯的发行与运营能力实现业绩增长。同时，公司通过员工持股计划提升团队积极性，推动业务发展。海外业务持续发力，成为公司未来增长的重要驱动力。尽管存在新产品上线风险，但整体来看，公司具备较强的增长潜力和盈利能力，维持“买入”评级。