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浙商早知道总结（2022年1月20日）

核心内容概述

本期浙商早知道涵盖交运建筑、轻工、房地产及银行四大行业，重点分析韵达股份、思摩尔国际、房地产政策及银行股的投资机会与风险，同时发布建筑行业专题报告，强调行业复苏与结构性机会。

一、重要点评

1.1 韵达股份（002120）12月经营数据点评

• 主要事件：

  • 12月快递包裹量18.36亿件，同比增长22.2%。
  • 单量市占率17.9%，环比提升1.3pts，同比提升1.3pts。
  • 12月票单价2.35元，环比减少0.03元，同比增加0.10元。

• 主要观点：

  1. 12月单价同比提升，环比调整属双十一后正常现象，后续关注春节后价格走势。
  2. 单量同比高增22.2%，显著高于行业增速，市占率提升显示份额红利显现。
  3. 价值修复进入盈利修复本质阶段，预计Q4及2022年整体盈利拐点向上，业绩或有高弹性。

• 投资机会与风险：

  • 机会：政策管控-价格回归-盈利修复三阶段价值修复。
  • 催化剂：逐季度盈利回升；月度经营数据持续验证。
  • 风险：政策管控松动；快递价格战恶化；实体网购增长回落。

1.2 思摩尔国际（06969.HK）技术发布点评

• 主要事件：

  • 发布新一代超薄电子雾化解决方案FEELMAir，实现材料、工艺、结构三大创新，七大突破。
  • 品牌焕新，提出“极致感官体验”新口号。

• 主要观点：

  1. FEELMAir技术在减害性、口感还原度、防漏液性能等方面有显著提升。
  2. 新技术将增强客户粘性，提升现有客户新品采用率，同时吸引更多新客户。
  3. 技术优势带来更高的附加值，推动公司利润率上行。

• 投资机会与风险：

  • 机会：技术发布有助于巩固客户关系，提升市场份额。
  • 催化剂：技术推进超预期。
  • 风险：政策影响加剧；客户拓展不及预期；新技术推广不及预期；行业竞争加剧。

1.3 央行发布会点评：房地产行业政策信号

• 主要事件：

  • 2022年1月18日，央行召开金融统计数据新闻发布会。

• 主要观点：

  1. 货币供应量与社融规模匹配名义GDP，综合融资成本稳中有降。
  2. 政策以进促稳，满足房地产合理融资需求，支持行业风险化解。
  3. 短期房地产金融政策保持连续、一致、稳定，长期探索新模式促进行业良性循环。

• 投资机会与风险：

  • 机会：关注A股及H股中估值修复轮动在后的标的（如新城控股、金科股份、旭辉控股等）及综合型高信用房企（如保利发展、万科A等）。
  • 催化剂：稳增长及宽信用政策推进，市场需求筑底回升。
  • 风险：需求修复不及预期，房企去化和回款偏弱。

1.4 央行发布会点评：稳增长决心强烈

• 主要事件：

  • 2021年金融统计数据新闻发布会。

• 主要观点：

  1. 央行强调稳增长决心，政策发力“充足”、“精准”、“靠前”。
  2. 货币政策仍有空间，银行股受益于稳增长带来的估值修复。

• 投资机会与风险：

  • 机会：重点推荐优质上市银行，如兴业、平安、南京、邮储。
  • 催化剂：宽信用逐步印证，经济数据逐渐改善。
  • 风险：宏观经济失速，不良大幅爆发。

二、精品报告

2.1 建筑行业专题：以进促稳

• 投资建议：

  • 优选主线：
    1. 新能源基建：中国能建、中国电建。
    2. 装配式建筑钢结构：鸿路钢构、精工钢构。
    3. 传统基建央企：中国铁建、中国中冶、中国中铁、中国交建。
  • 重点个股：中国能建、中国铁建、中国中冶、鸿路钢构、精工钢构、深圳瑞捷。

• 行业数据跟踪：

  • 下游：
    • 基建投资边际改善，城投债发行额同比+49.1%。
    • 12月房地产开发投资单月同比+6.0%，但土地购置、销售面积持续下滑。
    • 12月基建投资（不含电力）单月同比-0.6%，降幅环比收窄。
    • 制造业、采矿业固定资产投资同比+11.8%、+631.4%。
    • 12月建筑业PMI降至56.3%。
  • 上游：
    • 水泥、玻璃价格指数月环比分别-9.1%、-4.2%。
    • 钢材价格企稳，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-1.1%、-2.3%、-1.3%、+0.1%。
    • 建筑设备：12月挖掘机销量同比-43.5%，开工小时数同比-14.4%。
    • 铝合金模板：12月发展指数PMI为34.1%，环比下降3.7pct。

• 装配式板块跟踪：

  • 海南省提出2025年末装配式建筑占新建建筑比例大于80%。
  • 鸿路钢构、精工钢构2021年度累计新签订单合同额分别为228.3亿元、169.5亿元，同比+31.5%、+13.3%。

• 基建板块跟踪：

  • 建筑央企2021年新签合同额增长显著，如中国能建+51.0%，中国铁建+10.4%，中国中冶+18.1%。
  • 中国电建1-11月新签合同额同比+4.2%，中国交建Q1-Q3累计新签合同额同比+36.6%。
  • PPP入库项目1-11月金额同比减少32.4%。

关键信息汇总