20251217-联合资信评估-2025年前三季度旅游行业运行分析_11页_988kb

2025年前三季度旅游行业运行分析总结

核心内容概述

2025年前三季度，中国旅游行业整体保持稳定发展态势，国内旅游人次和总花费均实现两位数增长，但总花费增速较上年同期有所放缓。出入境旅游市场复苏明显，国际航线旅客运输量已超过2019年同期水平。行业政策持续支持，推动旅游行业高质量发展。然而，细分行业中景区、酒店和免税行业表现不一，部分企业面临盈利压力。

主要观点与关键信息

国内旅游市场

• 出游人次：2025年前三季度国内旅游总人次达49.98亿，同比增长18.0%，高于2024年同期的15.3%，且超过2019年同期水平。
• 旅游花费：国内旅游总花费为4.85万亿元，同比增长11.5%，但增速较上年同期放缓，显示居民消费意愿有所减弱。
• 城乡差异：城镇居民出游人次增长15.9%，农村居民出游人次增长25.0%，农村居民旅游支出增长更为显著。
• 节假日表现：2025年国庆中秋假期8天，国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，每人次旅游支出达911元，超过2019年同期，但略低于2023年。

出入境旅游市场

• 复苏态势：国际航线旅客运输量达5915.5亿吨公里，同比增长23.5%，已超过2019年同期水平。
• 政策推动：2025年国家推出多项便利化政策，包括简化签证流程、优化通关服务、支持跨境支付等，进一步刺激出入境旅游需求。
• 市场潜力：随着对外开放的深化，出入境旅游为国内旅游行业提供了新的增长空间。

细分子行业分析

（1）景区行业

• 经营现金流改善：2025年1-9月，主要景区经营活动现金流较上年同期有所改善。
• 盈利能力下滑：13家主要上市景区中，10家实现盈利，云南旅游、张家界、曲江文旅仍亏损；8家利润总额同比下滑，整体盈利水平下降5.67%。
• 市场分化：部分景区受益于行业景气度提升，但受成本上涨及非经常性损益影响，盈利能力承压。

（2）酒店餐饮行业

• 经营数据分化：2025年上半年，主要酒店集团中仅万豪国际出租率及RevPAR略有提升，锦江酒店、香格里拉（亚洲）等利润大幅下降。
• 经济型酒店表现：锦江酒店RevPAR下降5.19%，出租率下降2个百分点；华住集团RevPAR下降3.69%，出租率保持稳定。
• 高端酒店稳定：香格里拉（亚洲）RevPAR略有增长，万豪国际RevPAR下降1.2%。
• 盈利结构：华住集团、首旅酒店和亚朵净利润分别同比增长41.43%、14.71%和18.89%，主要受益于轻资产战略、经营效率提升及零售业务增长。

（3）免税行业

• 海南离岛免税承压：2025年1-9月，海南离岛免税购物金额同比下降7.7%，购物人数下降23.2%。
• 政策利好：随着海南封关临近，离岛免税政策持续优化，9月销售额实现近18个月以来首次正增长。
• 竞争格局：国内免税行业进入壁垒高，目前共有10张免税牌照，中国中免占据主导地位，市场份额约占80%。

行业政策支持

• 文旅消费券：文化和旅游部、国务院办公厅等部门推出文旅消费券等惠民措施，鼓励居民出游。
• 产品供给优化：推动优质产品供给，如冰雪旅游、低空飞行旅游、特色旅游列车等，提升旅游体验。
• 政策导向：2025年10月《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出将旅游业纳入扩大内需、文化强国、对外开放的战略全局，明确“强化内需主动力、推进文旅深度融合、补齐入境游短板”的发展方向。
• 海南免税政策：财政部、海关总署、税务总局联合发布政策，海南离岛免税市场享受15%企业所得税优惠及免征进口关税等政策支持。

行业展望

• 需求层面：随着居民生活水平提升，旅游业已成为城乡居民美好生活的刚性需求。
• 供给层面：旅游景区、酒店、旅行社和旅游零售等业态全面复苏。
• 经济层面：旅游业作为战略性支柱产业，对消费、就业、外汇收入及绿色可持续发展具有积极作用。
• 政策层面：国家持续出台支持政策，推动旅游行业高质量发展。
• 联合资信观点：旅游行业需求保持平稳，行业环境稳健向好，评级展望维持稳定。

结论

2025年前三季度，旅游行业整体呈现稳定增长态势，但细分行业表现分化。国内旅游市场保持活力，出入境旅游复苏显著，政策支持为行业提供强劲动力。景区和酒店行业虽有改善，但盈利能力仍面临压力；免税行业受消费疲软影响承压，但政策利好推动其触底回升。整体来看，旅游业在推动经济高质量发展方面具有重要地位，未来发展前景积极。