【联合资信】2024年前三季度旅游行业运行分析_14页_1mb

2024年前三季度旅游行业运行分析总结

一、行业运行状况
旅游业从2023年快速复苏转为稳定发展，国内出游人次达4237亿，同比增长153%（2019年同期恢复922%）。城镇居民出游人次3270亿（+149%），农村居民出游人次967亿（+168%）。国内旅游总花费435万亿元（+179%），突破2019年同期水平。2024年国庆假期国内出游765亿人次（+59%），总花费700817亿元（+63%）。出入境旅游仍处于恢复期，2024年前三季度出入境人次447亿（较2023年全年增长542%），受签证政策、国际航班及产品价格等因素影响较大。国家通过简化签证流程、放宽免签政策等措施刺激需求，但市场释放空间有限。

二、主要细分子行业情况
（1）景区：2024年前三季度A级景区盈利及现金净流入低于预期。5A级景区数量占A级景区总量的21.6%。13家上市景区中11家盈利，云南旅游扭亏，张家界和曲江文旅仍亏损。经营现金流方面，13家企业合计净流入2261亿元（较上年下降2700%），主要因恢复客流后运营支出增加。
（2）酒店餐饮：全国星级饭店数量减少，收入回落。2024年1-6月锦江酒店和首旅酒店净利润分别增长4813%和2233%，华住集团和香格里拉（亚洲）利润下降1392%和2908%。RevPAR（每间可出租客房收入）下滑，主要受市场竞争和成本上升影响。
（3）旅行社：国内游收入占旅行社总收入的86.84%，出入境游组织人次增长但规模仍小。2024年上半年旅行社数量增至60833家，组织国内游人次恢复至2019年同期的88.57%，入境游恢复19.10%。
（4）免税购物：海南离岛免税市场销售承压，前三季度销售2401亿元（-311%），购物人数4466万人次（-149%）。国内共有10张免税牌照，中国中免市场份额占比80%，成为行业龙头。

三、行业政策
2023年以来，国家出台多项政策支持旅游业恢复发展，包括：

1. 《关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施》：提出加大产品供给、优化基础设施、改善消费环境等五方面举措
2. 《推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》：规划构建与旅游业发展相匹配的公共服务体系
3. 恢复内地与港澳出境团队旅游业务，实施"全程网办"签证政策等

四、发债企业信用分析
截至2024年9月，旅游行业存续债发行人共32家（含AAA企业6家、AA+企业14家）。主要特征：

1. 融资结构：整体净流入（前三季度发行52867亿元，兑付38174亿元）
2. 盈利能力：行业整体盈利但水平下滑，利润总额10519亿元（-231%）。AAA企业利润贡献度达89.52%，AA+企业盈利占11家，AA企业6家中。仅6家企业实现利润增长。
3. 杠杆水平：资产负债率和债务资本化率分别为61.01%和49.54%。部分企业债务负担较重，如北京首都旅游集团（资产负债率>70%）、长白山开发集团（债务资本化率>60%）等。

五、行业展望
旅游业需求稳定，已成为居民生活的刚性需求，供给端各业态全面复苏。作为国民经济战略性支柱产业，可有效刺激消费、创造就业、增加外汇收入，推动绿色可持续发展。政策层面持续支持行业规范发展，优化产品供给和融资渠道。联合资信认为行业环境稳健，评级展望维持稳定。