20230115-华创证券-毕得医药-688073.SH-2022年业绩快报点评_业绩略超预期_产品和市场拓展驱动公司高速增长_5页_735kb

毕得医药2022年业绩快报总结

核心内容

毕得医药（688073）于2022年发布业绩快报，显示公司全年收入和净利润均实现显著增长，业绩略超市场预期。公司通过产品结构优化和市场拓展，实现了持续的高速增长，特别是在海外市场表现突出，预计海外收入占比提升至50%左右。

主要财务数据

• 2022年收入：8.34亿元（+37.6%）
• 2022年归母净利润：1.46亿元（+49.4%）
• 2022年扣非净利润：1.37亿元（+52.2%）
• 2022年四季度收入：2.45亿元（+36.6%）
• 2022年四季度归母净利润：0.48亿元（+54.8%）
• 2022年四季度扣非净利润：0.41亿元（+67.5%）

主要观点

1. 业务增长分析

• 分子砌块业务：持续高速增长，成为公司主要盈利驱动力。
• 科学试剂业务：因基数较小，增速高于整体收入增速。
• 产品广度与深度：公司产品种类丰富，截至21年末可提供超30万种分子砌块，其中常备现货库存达7.33万种，预计继续提升。
• 特色产品线：含硼、含氟等特色产品线表现良好，带来显著收入增量。

2. 区域市场拓展

• 海外市场：增速高于国内市场，区域中心布局成效显著，未来海外收入占比有望进一步提升至50%。
• 国内市场：虽增速放缓，但仍是公司重要市场基础。

3. 成本与费用控制

• 毛利率：受产品结构变化和价格战影响，四季度毛利率有所下滑，但整体仍保持较高水平。
• 费用率：销售费用率和管理费用率均有所优化，有助于维持较高的净利率。
• 净利率：2022年净利率为17.5%，预计未来三年保持稳定增长。

4. 投资建议

• 盈利预测上调：2022-2024年归母净利润分别为1.46亿元、2.00亿元、2.72亿元，同比增长49.3%、37.2%、36.3%。
• EPS预测：2022年为2.24元，2023年为3.08元，2024年为4.19元。
• 估值：当前股价对应2023年PE为35倍，2022年PE为48倍，给予2023年40倍PE，目标市值约80亿元，目标价约123元。
• 评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。

关键信息

• 市场表现：当前股价为108.79元，12个月内最高价为108.79元，最低价为67.41元。
• 资产负债率：从2021年的30.6%降至2022年的13.0%，显示公司财务结构优化。
• 每股净资产：从2021年的9.69元增长至2022年的32.09元，持续提升。
• 现金流：2022年经营活动现金流为-33亿元，但2023年和2024年预计显著改善，分别为119亿元和159亿元。

风险提示

1. 公司产品横向拓展速度不及预期；
2. 海外市场拓展不及预期；
3. 市场竞争加剧。

财务预测（2022-2024）

团队介绍

• 组长、首席研究员：郑辰，复旦大学金融学硕士，曾任职于中海基金、长江证券。
• 高级研究员：刘浩（化学学士、有机化学博士）、李婵娟（会计学硕士）、黄致君（北京大学硕士）。
• 助理研究员：万梦蝶（医药金融复合背景）、张艺君（免疫学博士）、朱珂琛（金融硕士）、胡怡维（哥伦比亚大学硕士）。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝。
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽。
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹琦、王卓伟。

投资评级体系

• 公司投资评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10%-20%）。
• 行业投资评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

免责声明与分析师声明

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