20230421-华创证券-毕得医药-688073.SH-2022年报和2023年一季报点评_主业高景气高增长_新切入生物领域发展可期_5页_1mb

毕得医药（688073）2022年报与2023一季报分析

核心业务与发展亮点

• 主营业务： 公司主营分子砌块（收入占比最大）和科学试剂，产品广度和深度持续扩大。
• 高增长态势： 2022年收入834亿元，同比增长376%；归母净利润146亿元，同比增长496%。2023年一季度收入和归母净利润分别同比增长426%和452%。
• 毛利率提升： 公司经营效率显著提高，2022年净利率达1751%，创历史新高；2023一季度毛利率为436%，环比提升。
• 研发驱动： 2023年一季度研发费用增长66%至超1600万元，研发费用率提升至64%。
• 新领域拓展： 新近切入生命科学和生物制药领域，尤其是高品质血清市场，拥有技术和成本优势，有望打开成长空间。

战略规划与市场布局

• 产品扩充： 截至2022年底，可提供产品种类数超过40万种，现货种类数超过95万种（含86万种分子砌块和近1万种科学试剂）。
• 新品类布局： 重点布局含硼、含氟等高增长产品线。
• 国际化扩张： 2022年扩建印度和德国区域中心，加速海外市场拓展。
• 投资者关系： 公司基本面强劲，成长性显著。

投资评级与建议

• 盈利预测： 预计2023-2025年归母净利润分别为21亿、30亿、41亿元，同比增长428%、413%、381%。EPS分别为3.21元、4.54元、6.27元。
• 估值：
  • 基于2023年预计盈利，给予52倍PE，对应目标市值约110亿元，目标价170元（当前股价13.75元）。
  • 当前PE为47倍，2024、2025年PE预测为30倍和22倍。
• 评级： 推荐（维持不变）。
• 风险： 海外拓展不及预期、新切入生物领域发展缓慢、市场竞争加剧。

总结

毕得医药当前业务处于高增长阶段，核心产品线业绩强劲，研发实力雄厚，国际化布局加速，同时开始向生物制药领域拓展，展现出广阔的未来发展空间。公司基本面扎实，具备较好的成长估值基础，维持推荐评级和170元目标价。