20180910-申万宏源-商业贸易行业周报_必选消费受益新零售合作_内外兼修驱动逆势增长_12页_981kb

商业贸易行业周报总结（2018年09月03-09月07日）

核心内容

2018年9月3日至9月7日期间，商业贸易行业整体表现略强于大盘，行业分化趋势明显，优质龙头公司受益于马太效应，持续保持增长势头。在新零售合作和消费升级背景下，必选消费企业通过优化服务和渠道拓展，增强了市场竞争力。

主要观点

• 行业整体表现：
  商业贸易行业上周周跌幅为1.43%，跑赢沪深300指数0.28个百分点。其中，专业零售板块跌幅最小，为1.05%，表现优于大盘。

• 零售行业趋势：

  • 社零增速放缓，零售行业进入分化期，公司业绩显著分化。
  • 行业低迷期，持续稳定的客流成为零售公司生存的关键。
  • 新零售与传统零售融合加深，各大互联网巨头积极布局数据入口和信息系统，探索体验式、多样化服务。

• 必选消费与新零售合作：
  必选消费龙头企业与新零售伙伴合作不断深化，如永辉超市推出“卫星仓”模式，瑞幸咖啡与腾讯合作探索智慧零售解决方案，国美引入体验式消费设计等，提升客户体验和门店吸引力。

• 投资建议：

  • 百货板块：推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股，首推天虹股份和王府井。天虹股份通过轻资产模式拓展新店，改善老店，实现业绩显著提升。
  • 超市板块：长期看好高确定性成长龙头，如永辉超市和家家悦。永辉超市虽然短期受激励费用和云创业务亏损影响，但核心主业成长性突出；家家悦依托供应链优势，加速向胶东区外扩张。
  • 专业连锁板块：苏宁易购业绩拐点已现，营收和利润持续改善，线上线下全渠道发力，GMV增长显著。

关键信息

上周市场表现

• 上证综指周跌幅0.84%，沪深300指数周跌幅1.71%，创业板指数周跌幅0.69%，中小板指数周跌幅2.23%。
• 商业贸易行业周跌幅1.43%，排名申万一级子行业第15位，略强于大盘。
• 一般零售板块周跌幅1.87%，跑输沪深300指数0.17个百分点；专业零售板块周跌幅1.05%，跑赢沪深300指数0.66个百分点。

个股表现

• 涨幅前五：南京新百（6.36%）、三江购物（5.45%）、东百集团（5.32%）、新华锦（5.30%）、供销大集（4.61%）。
• 跌幅前五：中央商场（-35.56%）、天音控股（-8.76%）、莱绅通灵（-7.00%）、ST沪科（-6.09%）、爱婴室（-5.64%）。

行业新闻回顾

1. 苏宁与欧尚集团合作：苏宁易购与欧尚集团高管会面，探讨零售业态深度合作。
2. 国美新零售布局：国美“黑天鹅生活馆”在哈尔滨开业，主打数字化体验。
3. 中国移动与京东合作：京东到家与多家零售商打通会员体系，覆盖超9000万用户。
4. 永辉与腾讯合作：推出“永辉生活卫星仓”，提升生鲜商品供应效率。
5. 京东超市表现强劲：在多个快消品类市场份额超过50%，成为线上超市龙头。
6. 淘宝收购高鑫零售：淘宝中国收购高鑫零售26%股份，进一步加强在零售领域的布局。
7. 全家与京东到家合作：线上销售增长886%，加速数字化布局。
8. 衣二三获阿里巴巴战略融资：拓展轻奢品牌矩阵，深化与阿里生态合作。

行业上市公司公告

• 苏宁易购：设立物流地产基金，加速仓储资源获取。
• 美凯龙：控股股东股份质押，未影响控制权。
• 莱绅通灵：董事会秘书辞职，董事长代行职责。
• 利群股份：调整募投项目实施地点。
• 天音控股：完成股份回购，部分资产被冻结。
• 新华百货：要约收购期满，股票复牌。
• 其他公司：包括欧亚集团、宏图高科、小商品城等，均有相关公告发布。

行业重点公司估值

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。

法律声明

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