钢铁行业深度报告-46系大圆柱电池阵营逐渐壮大-预镀镍需求提速-浙商证券_17页_1mb

钢铁行业深度报告总结

46系大圆柱电池技术正成为新能源汽车行业的重要发展方向。特斯拉于2020年推出4680电池，宣称其单体能量密度是2170电池的五倍，未来有望提升续航56%并降低生产成本54%。当前全球主流电池厂商已加速布局46系大圆柱电池，2023年或将成为该技术量产关键年。根据统计，全球大圆柱电池产能规划已达494GWh，其中特斯拉规划210GWh（含4GWh年化产量），亿纬锂能、宁德时代、宝马、LG新能源等企业亦同步推进产能建设，预计2025年全球46系电池渗透率将超30%（达450GWh）。

46系大圆柱电池的结构件材料正从后镀镍转向更先进的预镀镍钢基带。预镀镍工艺通过提前镀层可精准控制厚度，实现轻量化，并显著提升电池壳体的一致性（如电压稳定性）、耐腐蚀性及气密性等指标。相比后镀镍工艺，其优势在于避免镀层不均匀导致的性能衰减。但预镀镍技术对生产设备、电镀液配方及工艺参数等要求更高，且当前全球供给仍由日系新日铁、东洋钢板、韩系TCC及欧洲塔塔主导，合计产能约20万吨，海外企业缺乏大规模扩产计划。

国内预镀镍技术持续突破，东方电热与甬金股份等企业已实现产品性能对标海外领先厂商，并通过科达利、东山精密等头部结构件公司验证。东方电热2023年2月启动2万吨预镀镍产能，计划新增20亿元投资以扩大规模；甬金股份规划建设225万吨产能（一期75万吨预计2024年投产）。国内产品成本较进口低10%-20%，且在力学性能、镀层均匀性等方面表现优异，具备显著替代潜力。

需求端预计2025年全球新能源汽车销量达2500万台，平均电池容量60KWh，46系电池需求将达450GWh，对应预镀镍材料需求超45万吨（按1GWh需0.1万吨测算）。当前全球预镀镍供给缺口巨大，国内企业有望加速替代。从产业链看，上游钢基带厂商包括宝钢、新日铁等；中游预镀镍钢带由东方电热、甬金股份等本土企业主导；下游则依赖科达利、东山精密等结构件厂商。

投资建议聚焦东方电热与甬金股份。东方电热已实现批量供应，2023年出货目标为15-2万吨，且与科达利等企业签订长期供货协议；甬金股份2024年将启动75万吨产能，未来有望成为重要增量来源。然而需关注风险：新能源汽车销量不及预期、46系电池量产进度、预镀镍需求变化、企业研发生产效率，以及第三方数据可信度问题。行业评级为“看好”，建议把握国产替代机遇。