保险行业2021年三季报综述_16页_833kb

保险行业2021年三季报综述总结

核心内容概览

2021年前三季度，保险行业整体表现承压，寿险与财险板块均面临不同程度的挑战。寿险板块新单保费和新业务价值率双降，财险板块保费增长分化，综合成本率上升。尽管投资端表现稳健，但准备金计提和利率下行对净利润形成压制。行业整体仍处于调整期，未来复苏需关注险企改革进展。

主要观点与关键信息

1. 寿险板块

• 负债端承压：行业整体新单保费与新业务价值率持续下滑，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险新单保费同比增速分别为-7.8%、-4.5%、+3.6%、-5.4%，其中平安由正转负。
• 新业务价值下降：中国人寿、中国平安NBV同比分别下降19.6%、17.8%，主要由于产品结构恶化和需求端疲软。
• 人力清虚：代理人规模缩减明显，平安、国寿前三季度代理人规模分别同比下降32.7%、38.0%，人力成本压力加剧。
• 行业改革预期：随着渠道转型、人口老龄化和“健康中国”战略推进，寿险行业将经历深刻重构，医养生态逐步形成，有望推动行业趋势性改善。

2. 财险板块

• 保费表现分化：传统险企保费增长缓慢，中国财险、平安财险、太保财险同比增速分别为+0.5%、-9.2%、+3.0%。众安在线保费增长迅猛，同比+41.8%。
• 车险综改影响：车险保费同比下滑8.2%-8.0%，车险占比下降，但非车险（尤其是意健险）增长显著，推动财险整体增长。
• 综合成本率上升：受车险综改和自然灾害影响，中国财险、平安财险综合成本率分别达98.9%、97.3%，环比上升。
• 行业集中度提升：财险行业CR3和CR5同比分别提升1.7pct和1.6pct，大型险企市占率进一步扩大，竞争格局优化。

3. 投资端表现

• 投资收益稳健：尽管净投资收益率小幅下降，但总投资收益率保持高位，国寿、平安、太保、新华等公司投资收益均实现增长。
• 资产端支撑业绩：投资收益助力险企在负债端承压情况下实现业绩平稳增长，但长期利率下行对盈利形成压力。

4. 投资建议

• 板块评级：整体维持“增持”评级，板块估值处于历史低位，长期配置价值显著。
• 个股推荐：重点推荐中国财险、中国太保，因其在财险板块中具备较强的市场竞争力和增长潜力。

风险提示

1. 寿险新单持续下滑：若保障型保单销售不力，将影响NBV与EV增长。
2. 长端利率下行：利率下行可能压缩保险公司的利差，影响盈利能力。
3. 股市波动：股市波动可能对投资收益造成冲击，进而影响险企业绩。

总结

2021年前三季度，保险行业整体面临负债端压力，寿险新单保费与新业务价值率双降，财险保费增长分化，车险综改带来保费压力，但非车险增长显著。投资端表现稳健，但准备金计提与利率下行压制了净利润增长。行业复苏仍需时间，改革与转型是关键。未来需关注险企开门红准备、代理人增员及产品结构优化情况。从长期来看，寿险行业有望通过渠道转型与医养生态建设实现增长，财险行业则将在车险综改后进一步优化竞争格局。