20160131-中投证券-策略周报_暴跌或接近尾部_情绪修复需要观察_11页_1mb

暴跌或接近尾部，情绪修复需要观察

核心内容总结

市场回顾

• 全球市场：上周全球主要股指延续触底反弹走势。
• A股表现：A股背离全球市场，再度大跌，但周五出现超跌反弹，略有企稳。
• 主要指数表现：
  • 上证综指收于2737.6点，周跌幅6.14%
  • 沪深300收于2946.09点，周跌幅5.38%
  • 中小板指收于6272.91点，周跌幅6.39%
  • 创业板指收于1994.07点，周跌幅7.23%
• 成交量与换手率：上周A股成交金额为22792亿元，全市场周换手率5.09%，单日平均成交金额较上周下降6.7%。
• 投资者参与度：截至2016年1月22日，当周新增A股持仓投资者36.24万户，参与交易投资者占持仓投资者比重32%。

市场流动性

• 保证金与成交比：上周普通经纪账户保证金与日均成交萎缩比值为3.1，仍显著高于2000-2450点箱体时期的水平，表明市场流动性较为充裕。
• 央行操作：节前央行加大公开市场净投放（5900亿元），货币市场利率趋于平稳，7天、14天回购加权利率分别收于2.42%和2.85%。
• 票据利率：上周票据利率略有回升，但整体仍处于低位。
• 中美利差：10年期美债利率有所回落，中国10年期国债利率小幅回升；人民币贬值预期高位平稳，中美套利利差略有回升，短期利差压力缓解，但中期压力仍存。

行业与风格表现

• 行业涨跌幅：银行、家用电器、采掘等板块涨幅靠前，国防军工、轻工制造、钢铁等板块跌幅靠后。
• 风格指数：低市盈率、低市净率指数表现较好，活跃指数和微利指数表现较差。
• 题材股成交量：上周题材股成交量继续萎缩。

融资与股东动向

• 融资余额：上周融资余额下降约730亿元，降至0.909万亿元。
• 重要股东增持：重要股东净增持45亿元。
• 基金仓位：部分基金公司仓位明显下降（如易方达、大成），但整体趋于稳定。

经济与市场展望

• 经济磨底：经济仍在磨底阶段，节前农产品价格指数明显回升，工业价格弱稳，房地产销售明显回落。
• PMI数据：建议关注1月PMI数据以判断经济走势。
• 中期底部判断：A股可能正在接近交易性中期底部，或依托2500点存在反弹。
• 策略建议：建议逢低建仓，参与反弹，但因中期行情反复可能性大，2月反弹后需逢高降仓。

行业配置建议

• 中性仓位：维持中性仓位，关注以下行业与主题：
  • 互联网相关：互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
  • 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
  • 低估值蓝筹：防御型板块，如低估值蓝筹股。
  • 国企改革：兼并重组相关板块。
  • 周期子行业：产能出清较快的行业，需进一步观察。
  • 主题投资：深港通、电竞、国防军工、新能源汽车。

风险提示

1. 政策市风险：政策可能影响市场节奏，存在踏错节奏的风险。
2. 市场运行成本风险：市场运行成本可能大幅抬升。
3. 美联储加息风险：若美联储启动加息周期，加息频次超预期可能影响市场。
4. 非美货币宽松结束风险：非美货币宽松可能结束，影响市场流动性。
5. 经济超预期下行风险：经济超预期下行可能拖累消费与第三产业利润增速。

本周提示

• 解禁股关注：本周有多只股票面临解禁，建议投资者暂时回避或采取波段操作。
• 解禁股一览（部分）：
  • 光迅科技（002281.SZ）：2月1日，流通2335万股，占流通A股13.0%
  • 中国国航（601111.SH）：2月1日，流通19280万股，占流通A股2.3%
  • 力帆股份（601777.SH）：2月1日，流通24286万股，占流通A股24.4%
  • 中核钛白（002145.SZ）：2月1日，流通19212万股，占流通A股74.4%
  • 华东科技（000727.SZ）：2月1日，流通86207万股，占流通A股240.7%
  • 包钢股份（600010.SH）：2月1日，流通26316万股，占流通A股1.7%
  • 宜华健康（000150.SZ）：2月2日，流通8722万股，占流通A股26.9%
  • 长信科技（300088.SZ）：2月4日，流通3686万股，占流通A股3.8%
  • 光一科技（300356.SZ）：2月4日，流通240万股，占流通A股2.1%
  • 三峡水利（600116.SH）：2月4日，流通2847万股，占流通A股10.6%
  • 申万宏源（000166.SZ）：2月4日，流通332万股，占流通A股0.1%
  • 刚泰控股（600687.SH）：2月4日，流通53678万股，占流通A股99.1%
  • 省广股份（002400.SZ）：2月5日，流通1163万股，占流通A股1.4%
  • 黄河旋风（600172.SH）：2月5日，流通13742万股，占流通A股27.7%

投资评级定义

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间
  • 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

• 行业评级：

  • 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
  • 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有证券投资咨询资格及期货从业资格，9年证券从业经验，专注于市场流动性、估值及策略研究。
• 贺骁束：国内A股策略分析师助理，曾就职于华西证券财富管理总部、中国中投证券证券投资部，负责场外衍生品等研究工作。

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