20160131-兴业证券-兴业·基石_持仓持续增加_套利收益下降_12页_727kb

股指期货市场分析报告总结

核心内容概述

本报告由陈云帆和任瞳撰写，分析了2016年1月31日当周沪深300、上证50和中证500股指期货的表现及期现套利机会。报告指出，市场整体处于震荡下跌中，但期货市场相对抗跌，基差有所收窄，套利机会出现变化。

主要观点

• 市场表现：本周A股市场整体下跌，中小盘跌幅大于蓝筹，沪深300、上证50和中证500指数跌幅分别为5.38%、4.31%和8.55%。尽管外围市场企稳，A股仍未能止跌，主要原因是宏观环境未改善和春节前场外资金观望情绪浓厚。
• 政策影响：28日央行宣布持续投放流动性，市场情绪有所改善，周五出现大幅上涨。
• 基差变化：三大期指在市场下跌中相对抗跌，基差整体收窄。IF、IH和IC当月合约贴水分别为1.44%、0.89%和2.55%，IC贴水仍最高。
• 合约交割临近：距离1602合约交割日仅两周，当月合约基差逐步收敛。
• 成交量与持仓量：三大期指成交量基本持平，但持仓量有所上升，显示市场参与者对后市的谨慎态度。
• 套利机会：本周当月合约贴水收窄，期现反向套利收益前两日较高，随后下降。IF和IH的基差在周五出现收敛，但尚未出现正向套利机会。IC合约的套利收益在周五降至1%左右。

关键信息

1. 沪深300股指期货（IF）

• 指数跌幅：5.38%
• 期货合约跌幅：当月4.54%、下月4.42%、季月3.26%、下季1.51%
• 基差：IF当月合约贴水1.44%，远月合约贴水较高
• 成交量：日均2.24万手，略有上升
• 持仓量：增加0.38万手至4.56万手

2. 上证50股指期货（IH）

• 指数跌幅：4.31%
• 期货合约跌幅：当月3.66%、下月3.74%、季月3.55%、下季2.12%
• 基差：IH当月合约贴水0.89%，远月合约贴水更高
• 成交量：日均0.80万手，略有下降
• 持仓量：增加0.11万手至1.79万手

3. 中证500股指期货（IC）

• 指数跌幅：8.55%
• 期货合约跌幅：当月7.79%、下月7.32%、季月5.68%、下季3.89%
• 基差：IC当月合约贴水2.55%，远月合约贴水更高
• 成交量：日均1.52万手，略有上升
• 持仓量：增加0.30万手至2.67万手

4. 套利机会分析

• 反向套利：本周IF、IH和IC合约存在反向套利机会，但收益逐渐下降。
• IF合约：前两日套利收益达1.5%左右，最高为2.10%，年化收益31.44%。周五基差收敛，建议提前平仓。
• IH合约：前两日反向套利收益约1%，最高为1.36%，年化收益20.43%。周三起收益下降，周五基差收敛。
• IC合约：本周初反向套利收益较高，约3%，最高达3.65%，年化收益57.19%。周五收益下降至1%左右。
• 限制因素：反向套利需融券，当前融券难度较大，收益可能难以实现。

附录信息

• 套利收益计算：基于现货与期货价格、交易费用、保证金比率、无风险利率和融券利率等因素。
• 联系方式：报告提供了多个地区的销售经理联系方式，包括上海、北京、深圳和海外销售团队。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。

投资建议

• 市场展望：尽管市场整体下跌，但期货市场相对抗跌，且基差逐步收敛，可能为市场带来短期反弹机会。
• 操作建议：投资者可关注反向套利机会，但需注意融券难度。IF和IH期货的基差在周五出现收敛，建议提前平仓。
• 风险提示：市场仍受宏观环境和节前资金观望影响，短期后市需谨慎。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
• 公司评级：以公司股票相对大盘的涨跌幅为基准。

总结：本报告指出当前市场处于震荡下跌，但期货市场相对抗跌，基差逐步收窄，反向套利机会存在，但需注意融券难度。建议投资者谨慎操作，关注IF和IH合约的基差收敛情况，并结合自身条件评估套利机会的可行性。