2021年下半年电力设备及新能源行业投资策略：新能源发电格局改善，新能车加速渗透率提升-20210622-申万宏源-55页_1mb

新能源发电格局改善，新能车加速渗透率提升总结

核心内容

• 碳中和目标推动我国能源结构向清洁化、低碳化转型，新能源发电和新能源汽车成为关键领域。
• 新能源发电（光伏和风电）逐步成为主力电源供给，储能技术长期发展潜力巨大。
• 新能源汽车推广显著降低碳排放，技术迭代加速，未来渗透率有望大幅提升。
• 投资建议关注光伏、风电及储能相关制造业和运营板块，以及具备全球竞争力的新能源汽车核心资产。

主要观点

1. 碳中和推动能源结构转型

• 中国承诺在2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。
• 2019年，中国的人均及单位GDP CO2排放量分别为8.12吨/人、0.51吨/千美元，均高于全球平均水平。
• 实现碳中和需从能源消费电气化和能源生产清洁化入手，降低碳强度，增加碳汇。

2. 新能源发电：技术迭代推动平价上网

• 到2060年，我国非化石能源装机占比有望提升至95%，风电累计装机达到28.0亿千瓦，光伏累计装机达到58.0亿千瓦。
• 非化石能源发电量占比有望达到87%，其中风电和光伏发电量占比达到67%。
• 光伏系统成本持续下降，LCOE（平准化度电成本）有望降至0.082元/kWh。
• 陆上风电LCOE预计降至0.153元/kWh，海上风电仍需大幅降本才能实现平价上网。
• 风机大型化趋势明显，未来陆上风电LCOE有望进一步降至0.15元/kWh。

3. 新能源汽车：减碳效益显著，技术迭代加速

• 新能源乘用车保有量渗透率达到100%时，对应CO2排放量较2020年有望下降49%。
• 2060年，我国新能源汽车产量预计达2850万辆，动力电池装机量达2280GWh。
• 动力电池成本预计从2020年的约570元/kWh下降至2060年的约365元/kWh。

关键信息

光伏发展

• 光伏系统投资成本从2010年的3947美元/kW下降至2019年的794美元/kW，降幅接近80%。
• 2020年，我国光伏组件售价（含税）约为1.65元/W，系统造价（含税）约为3.79元/W。
• 2060年，光伏系统造价（含税）预计降至1.47元/W，LCOE有望降至0.082元/kWh。
• 硅片大型化提升全产业链生产效率，推动成本下降。
• N型电池技术提升转换效率，预计2030年TOPCon和HJT电池转换效率分别有望达到25.7%和25.9%。

风电发展

• 陆上风电投资成本从2010年的1482美元/kW下降至2019年的1222美元/kW，降幅约为17.5%。
• 陆上风电LCOE从2010年的0.070美元/kWh下降至2019年的0.047美元/kWh（约0.324元/kWh）。
• 海上风电投资成本从2010年的4424美元/kW下降至2019年的3012美元/kW，降幅约为31.9%。
• 海上风电LCOE从2010年的0.177美元/kWh下降至2019年的0.112美元/kWh（约0.773元/kWh）。
• 风机大型化趋势明显，陆上风机功率从2.45MW提升至18MW，海上风机从1.6MW提升至35MW，推动投资成本持续下行。

储能发展

• 到2060年，我国储能渗透率有望提升至80%，累计装机规模达1830GW。
• 储能技术在新能源发电中具有重要支撑作用，是实现高比例可再生能源并网的关键。

新能源汽车发展

• 新能源汽车具有显著减碳效益，未来渗透率将大幅提升。
• 动力电池技术迭代推动能量密度提升、模组结构优化、规模化生产降低成本。
• 2060年，NCM622电池总成本预计下降至365元/kWh，较2020年下降57%。

推荐标的

光伏与风电产业链相关企业

• 隆基股份
• 通威股份
• 阳光电源
• 天合光能
• 晶澳科技
• 福莱特
• 福斯特
• 金风科技
• 日月股份
• 中材科技
• 金雷股份

新能源汽车产业链相关企业

• 宁德时代
• 亿纬锂能
• 欣旺达
• 宏发股份
• 三花智控
• 璞泰来
• 当升科技
• 格林美
• 恩捷股份
• 新宙邦

风险提示

• 光伏装机增长不及预期
• 新技术应用不及预期
• 全球电动化进度不及预期
• 动力电池价格下跌超出预期