20210104-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察_国产MY强势来袭_现象级SUV产品初现_34页_2mb

国产MY强势来袭，新能源行业投资观察总结

核心内容

本报告聚焦于2021年国产Model Y（MY）及Model 3（M3）在新能源汽车行业的表现，分析其对市场的影响及产业链相关企业的投资机会。同时，涵盖电力设备、新能源发电、工业控制等领域的行业数据和投资建议。

主要观点

• 国产MY定价超预期：国产Model Y起售价下调至27.5万元，预计市场空间扩大至167万辆/年，稳态年销量预计达35.5万辆，若降价至25万元，市场空间有望达228万辆/年。
• 特斯拉销量预期上调：预计2021年国产特斯拉销量达42.5万辆，出口10万辆，全年销量目标上调至197万辆，2025年全球销量预计达330万辆，其中中国贡献120万辆。
• 新能源汽车产业链受益：推荐宁德时代、恩捷股份、科达利、宏发股份、拓普集团、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、当升科技等公司，受益于特斯拉供应链及全球电动车增长。
• 光伏行业持续增长：2020年1-11月光伏新增装机25.9GW，组件出口达74.3GW，全年预计突破42GW，利好光伏产业链。推荐隆基股份、通威股份、晶澳科技、福莱特、亚玛顿、阳光电源等公司。
• 工业控制进口替代加速：制造业PMI维持高位，工业自动化市场增速提升，建议关注汇川技术、麦格米特等内资龙头。
• 电力设备稳中有增：电网投资持续增长，电力信息化龙头国电南瑞受关注。

关键信息

新能源汽车

• Model Y销量预测：预计2021年销量24.5万辆，2025年全球销量达330万辆，MY与M3合计达280万辆，占85%。
• 特斯拉降价策略：降价是手段，销量是目标，长期构建Tesla生态。
• 欧洲电动车增长：大众ID.3推动法国12月新能源车注册量达3.6万辆，同比+401%，主要因抢装、补贴退坡及碳排放压力。
• 推荐标的：宁德时代（电池龙头）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、科达利（结构件）、宏发股份（继电器）、拓普集团（热管理+底盘+内饰）、旭升股份（底盘）、天赐材料（电解液）、新宙邦（电解液）、璞泰来（隔膜）、当升科技（正极材料）等。

新能源发电

• 光伏装机：2020年1-11月新增装机25.9GW，同比+44.3%，全年有望突破42GW，2025年全球电动车销量预计达1600万辆，渗透率20%。
• 组件出口：1-11月组件出口74.3GW，同比+18.3%，表现强劲。
• 硅料与硅片：硅料价格稳定，硅片供不应求，价格维持高位。
• 推荐标的：隆基股份、通威股份、晶澳科技、福莱特、亚玛顿、阳光电源、日月股份等。

电力设备

• 电网投资：2020年11月电网投资571亿元，同比-18.5%，但增速收窄。
• 电力信息化：建议关注国电南瑞，受益于电力物联网及特高压建设。
• 电力设备产能：1-11月发电量6.68万亿千瓦时，同比+3.13%。

工业控制

• 制造业复苏：12月制造业PMI为51.9%，制造业总体景气度维持高位。
• 进口替代加速：外资交付受疫情影响，国内企业加速替代。
• 推荐标的：汇川技术、麦格米特等内资龙头。

三句话推荐个股

• 隆基股份：硅片行业格局清晰，毛利率领先，受益于光伏行业增长。
• 宁德时代：全球动力电池双寡头格局，成长空间广阔，财务指标健康。
• 通威股份：硅料供需偏紧，规模优势明显，有望形成扩产—降成本—扩产正循环。
• 恩捷股份：湿法隔膜供需紧平衡，经营杠杆+少降价带来利润弹性，海外占比提升。

风险提示

• 光伏新增装机不及预期
• 限电改善不及预期
• 电动汽车产业链价格降幅超预期
• 电网投资不达预期
• 中游材料厂商排产不及预期
• 下游电池厂商和车企需求不及预期

附图说明

• 图1-4：展示特斯拉国产Model Y与Model 3的销量与产量预测。
• 图5-6：国产MY目标市场与潜在市场体量。
• 图7-8：板块涨跌幅及估值变化。
• 图9-13：光伏产业链价格及装机数据。
• 图14-18：风电装机、利用小时数、电网投资等。
• 图19-22：新能源汽车销量、排产及产业链价格变化。
• 图23-25：工业控制PMI及固定资产投资数据。

表格摘要

• 表1：国产MY市场空间测算。
• 表2：电池产业链弹性测算。
• 表3：整车产业链弹性测算。
• 表4：本月推荐组合。
• 表5：重点公司盈利预测与评级。
• 表6：未来三个月大小非解禁情况。
• 表7：本周大宗交易。
• 表8：股东增减持情况。
• 表9：股权质押情况。
• 表10：员工持股计划。
• 表11：诉讼情况。

投资建议

• 推荐标的：宁德时代（全球电池龙头）、国电南瑞（电力信息化）、隆基股份（光伏龙头）、通威股份（硅料龙头）、恩捷股份（湿法隔膜）、福莱特（光伏玻璃）、汇川技术（工控龙头）、麦格米特（工控）等。
• 关注标的：金风科技（风电）、天赐材料（电解液）、新宙邦（电解液）、星源材质（隔膜）、当升科技（正极材料）、赣锋锂业（锂）、雅化集团（锂）等。

总结

报告指出，国产MY定价策略推动销量预期上调，特斯拉产业链及全球电动车市场增长可期。光伏行业受政策利好，装机与出口均表现强劲，相关企业受益明显。电力设备与工控行业景气度持续，建议关注电力信息化与工业自动化龙头。整体上，新能源行业具备长期增长潜力，投资机会丰富。