20200920-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察_新能源已成_十四五_主线_节能减排势在必行_38页_3mb

新能源行业分析总结

核心内容概览

新能源行业已成为“十四五”期间的主线，重点在于光伏和新能源汽车的发展。节能减排政策推动下，行业增长潜力巨大，尤其是光伏和新能源汽车板块。

主要观点

• 光伏行业：新能源发电不再依赖补贴，非化石能源占比成为关键指标，预计在“十四五”期间达到17.5%-18%。随着欧洲绿色复兴计划的启发，该指标可能上调。推荐通威股份、隆基股份、爱旭股份、大全新能源（海外）、新特能源（海外）、日月股份、晶澳科技等公司。
• 新能源汽车：宁德时代参与先导智能定增，加码锂矿资源，布局全球供应链。LG化学电池事业部独立分拆，盈利能力增强。大众ID.3批量交付，电动车需求回暖。推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、当升科技、科达利、先导智能等。
• 电力设备：电网投资持续增长，国家电网预计2020年投资额达4600亿元，结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。推荐国电南瑞，关注国网信通、许继电气、平高电气。
• 工业控制：制造业回暖，PMI和固定资产投资数据改善，国内工控龙头市场份额提升，预计公共卫生事件后业绩加速修复。推荐宏发股份、汇川技术，关注麦格米特。

关键信息

重点公司及评级

光伏行业数据

• 2020年1-7月全国光伏新增装机14.94GW，同比提升11%。
• 上半年组件出口32.7GW，同比下降6.6%。
• 硅料价格稳定，硅片价格略有波动。
• 光伏组件价格小幅回落，但G1组件价格回调。

新能源汽车数据

• 2020年8月新能源车产销同比上涨21.38%和17%。
• 钴盐价格下跌，硫酸钴价格稳定；电解液价格上涨，正极材料价格下降，有利于电池成本优化。
• LG化学电池事业部独立分拆，动力电池盈利能力提升。

电力设备与工控

• 2020年1-7月电网投资累计完成额2053亿元，同比增长1.6%，7月单月同比增长5.04%。
• 8月规模以上工业增加值同比增长5.6%，固定资产投资同比增长8.4%。
• 工控行业PMI为51.0%，环比上升，显示制造业回暖。

投资建议

个股推荐逻辑

• 国电南瑞：受益于电力物联网与特高压建设，预计2020-2022年EPS分别为1.13、1.29和1.47元，对应PE分别为18.08、15.84和13.90倍，维持买入评级。
• 宁德时代：全球电池龙头，进入主流车企供应链，预计2020-2022年EPS分别为2.14、3.86和3.61元，对应PE分别为92.54、51.30和54.86倍，维持审慎增持评级。
• 隆基股份：单晶性价比凸显，组件海外需求超预期，预计2020-2022年EPS分别为1.64、2.05和2.48元，对应PE分别为43.93、35.15和29.05倍，维持审慎增持评级。
• 金风科技：风机在手订单创新高，市占率提升，预计2020-2022年EPS分别为1.03、1.26和1.31元，对应PE分别为10.04、8.21和7.89倍，维持审慎增持评级。
• 通威股份：硅料格局保障价格体系，成本处于第一梯队，盈利能力领先，预计2020-2022年EPS分别为1.36、1.40和1.86元，对应PE分别为18.27、17.75和13.36倍，维持审慎增持评级。
• 恩捷股份：国内湿法隔膜龙头，净利润率超40%，海外供应逐渐显现，维持审慎增持评级。

风险提示

• 光伏新增装机不及预期。
• 电动汽车产业链价格降幅超预期。
• 光伏、风电装机不达预期。
• 电网投资不达预期。
• 特斯拉电池技术开发进度不及预期。
• 公司出货不及预期。
• 海外出货价格下降。
• 欧洲新能源汽车产销不达预期。

图表与数据

光伏产业链价格及涨跌幅

本月推荐组合

总结

新能源行业在“十四五”期间迎来发展机遇，光伏和新能源汽车成为核心驱动力。重点公司如通威股份、隆基股份、宁德时代、国电南瑞等，均被给予审慎增持或买入评级。光伏行业受益于政策支持和成本下降，新能源汽车则因技术进步和市场需求回暖而持续增长。电力设备和工控行业同样表现良好，预计未来将受益于电网投资和制造业复苏。整体来看，新能源行业具备较强的长期增长潜力，但需关注行业波动和政策变化等风险。