20220103-广发期货-贵金属周报_美元走弱贵金属当周小幅反弹但2021年全年下跌收官_28页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告为广发期货发布的贵金属周报，重点分析了2021年最后一周黄金和白银的市场表现、资金面与持仓变化、宏观基本面及白银产业基本面情况。报告指出，尽管贵金属价格在当周小幅反弹，但全年表现仍不佳，黄金全年累计下跌3.41%，白银累计下跌11.57%。未来贵金属价格将主要受美联储货币政策、通胀走势、地缘政治及工业需求等多重因素影响。

主要观点

黄金

• 后市展望：

  • 2022年宏观基本面仍以震荡为主，美联储加息预期将持续影响市场情绪。
  • 金银比见顶回落，但中长期仍有上行修复空间。
  • 中国和印度重要节日将提振首饰消费，对金银价格形成支撑。
  • 工业需求支撑白银表现，预计白银在一季度有反弹空间。

• 宏观经济面：

  • 美国经济温和增长，但劳动力不足和供应链混乱限制增长。
  • CPI创近40年新高，高通胀削弱消费意愿，零售销售增速回落。
  • 疫情和自然灾害可能对四季度经济复苏造成扰动。

• 美联储货币政策：

  • 1月开始加码Taper，预计最快6月加息。
  • 大部分联储官员支持明年至少3次加息，但就业市场复苏仍是关键变量。

• 技术面：

  • 黄金阻力仍在1830美元，MACD红柱扩散放缓，多头力量减弱。
  • 黄金仍处于收敛三角形震荡走势。

• 资金面：

  • 三季度黄金投资需求同比下降超50%，ETF持仓维持低位。
  • 散户资金仍谨慎，机构多空持仓均有下降。

白银

• 后市展望：

  • 银价存在修复空间，但整体驱动力度不大，行情维持震荡。
  • 宏观金融属性利空减弱，工业属性和消费回暖支撑银价。
  • 金银比小幅回落，但中长期仍有上行修复空间。

• 供需分析：

  • 行业产量小幅回升，炼厂检修结束，预计2022年1月产量提升。
  • 新年一季度中印节日提振首饰消费，光伏新能源布局带动工业需求。
  • 生产成本维持平稳，银价反弹使利润回升，但未来成本可能上升，利润空间有限。

• 技术面：

  • 上方有多根均线压制，短期阻力收敛在23.5美元。
  • 短周期均线拐头，但幅度或有限。

贵金属市场表现

资金面与持仓分析

• ETF持仓：

  • 全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量约为975.66吨，较上周增加2吨。
  • 全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为16,510.91吨，较上周减少212.85吨。

• CFTC持仓：

  • COMEX黄金期货投机净多头为205,811手，较上周增加3,410手。
  • COMEX白银期货投机净多头为20,926手，较上周减少1,058手。
  • 机构投资者保持谨慎，多空持仓均有下降。

• 库存与仓单：

  • 黄金和白银库存仍呈下降趋势。
  • 注册仓单维持低位。

宏观基本面分析

• 美国经济数据：

  • 制造业与非制造业PMI指数维持温和增长，但受劳动力短缺和供应链问题影响。
  • 非农就业数据改善，失业率下降，职位空缺率上升。
  • 零售销售增速回落，显示高通胀对消费意愿的抑制。

• 通胀与利率：

  • CPI和核心CPI同比创近40年新高，实际利率走低。
  • 10年期美债收益率和实际利率小幅回落，短期流动性泛滥。

• 美联储政策：

  • 1月开始加码Taper，3月结束。
  • 市场预期最快6月加息，点阵图显示多数官员支持明年至少3次加息。
  • 联储将更偏鹰派，关注就业市场复苏情况。

• 汇率与流动性：

  • 美元指数走弱，美元兑人民币和美元兑日元汇率小幅回落。
  • 美元短期流动性下降，欧美利差缩小。

白银产业基本面分析

• 产量与开工率：

  • 上周国内白银产量150吨，环比增长7.14%，开工率87.28%。
  • 炼厂检修结束，2022年1月产量有望进一步提升。

• 消费与需求：

  • 零售消费受节日提振，工业需求因光伏新能源布局增强。
  • 银粉等未锻造白银进口有所支撑。

• 价格与利润：

  • 本周白银现货价格为4806元/千克，成本为4153.7元/千克，利润为617.3元/千克。
  • 利润环比上涨2%，毛利率回升至12.94%。

投资策略建议

• 黄金：

  • 建议维持高抛低吸策略，市场震荡为主。

• 白银：

  • 同样建议高抛低吸，价格存在修复空间但整体驱动力度有限。

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