20220109-广发期货-贵金属周报_美联储紧缩预期更强_贵金属当周下跌走势仍然疲弱_28页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第一周贵金属市场的走势，结合宏观经济、货币政策、资金面、产业基本面等多方面因素，评估了黄金与白银的市场表现及未来走势。

主要观点

黄金

• 后市展望：在美联储加息预期增强和紧缩政策背景下，黄金价格走势偏弱，市场波动性较大，短期内反弹空间有限。
• 宏观经济面：美国ISM制造业PMI跌至一年新低，非农数据不及预期，显示就业市场复苏缓慢，劳动力短缺问题依旧存在。此外，极端天气和疫情扰动可能对经济复苏造成一定冲击。
• 美联储货币政策：美联储态度偏鹰派，加息预期提前至2022年1-2季度，甚至可能提前至3月。同时，缩表政策可能进一步收紧流动性。
• 技术面：黄金价格处于收敛三角形震荡走势，上方阻力位在1830美元，MACD红柱转绿，显示多头动力不足。
• 资金面：黄金ETF持仓处于年内低位，散户资金谨慎，机构多空持仓均有下降，整体市场情绪偏空。
• 策略建议：在震荡走势下建议维持高抛低吸策略。

白银

• 后市展望：白银价格受宏观金融属性拖累，但工业需求和消费回暖对其形成支撑，整体走势偏弱，维持偏弱震荡。
• 宏观金融属性：美联储紧缩政策对白银价格形成压制，市场情绪偏空。
• 金银比：短期金银比上行空间有限，但中长期仍有向均值修复的潜力。
• 白银供需：行业产量小幅回升，炼厂检修结束，预计2022年1月产量提升幅度扩大。消费方面，中印重要节日将提振首饰消费，光伏新能源产业布局加速，工业需求对银价形成支撑。
• 成本与利润：生产成本维持平稳，但银价回落限制利润空间，行业利润小幅回升，但未来成本上升可能限制利润增长。
• 技术面：白银价格在22美元附近获得支撑，但上方多根均线压制，走势偏弱。
• 策略建议：建议逢高空。

本周行情回顾

• COMEX黄金主力：周收盘报1796.5美元/盎司，累计下跌1.86%，最高价1833.00美元，最低价1781.30美元。
• 沪金2202：周收盘报368.14元/克，累计下跌1.75%，最高价376.04元/克，最低价368.02元/克。
• COMEX白银主力：周收盘报22.385美元/盎司，累计下跌4.15%，最高价23.440美元，最低价21.945美元。
• 沪银2206：周收盘报4613元/千克，累计下跌5.47%，最高价4861元/千克，最低价4596元/千克。
• 期现基差：黄金期现基差基本变为平水，白银期现基差仍处于贴水状态。

资金面与持仓分析

• ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF持仓量增加1.4吨，SLV白银ETF持仓量减少7吨，整体处于低位，散户资金观望情绪浓厚。
• CFTC持仓：COMEX黄金期货投机净多头减少1,801手，COMEX白银期货投机净多头增加4,461手，显示机构投资者对白银信心有所增强。
• 库存变化：黄金与白银库存仍有下降趋势，市场流动性偏紧。

宏观基本面分析

• 美国经济数据：ISM制造业PMI跌至58.7，为一年新低，显示制造业活动放缓。非农数据不及预期，就业市场复苏缓慢。
• 美联储政策：加息预期增强，货币政策进一步收紧，市场对通胀控制的重视程度提高。
• 美债与利率：10年期美债收益率突破前高，实际利率走高，对贵金属形成压力。
• 美元流动性：美元短期流动性偏弱，欧美利差保持稳定，美元指数走强。

白银产业基本面分析

• 产量：国内白银周度产量回升至150吨，开工率87.28%，炼厂逐步恢复生产。
• 进出口：未锻造白银进口量环比增长56%，显示需求支撑。
• 消费结构：首饰消费与光伏新能源产业对白银需求形成支撑。
• 成本与利润：白银成本维持平稳，行业利润小幅回升，但未来成本上升可能限制利润空间。

关键信息

• 美联储加息预期增强，市场对货币政策收紧的担忧加剧。
• 美国经济数据走弱，显示复苏乏力，劳动力短缺问题依然严峻。
• 黄金与白银价格均下跌，但白银跌幅更大，受金融属性压制明显。
• 银行ETF持仓低位，散户资金谨慎，机构多空持仓均有下降。
• 银行库存下降，市场流动性偏紧。
• 国内白银产量回升，工业需求支撑明显，但价格回落限制利润空间。

数据来源

• Wind
• 广发期货发展研究中心
• 百川盈孚

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数据来源与图表

• 图表来源：Wind，广发期货发展研究中心，百川盈孚

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