20220627-招商期货-贵金属周度报告_鲍威尔国会作证表述强硬_贵金属小幅走弱_11页_1mb

周度报告总结

核心内容

本周贵金属市场整体承压，主要受美联储主席鲍威尔国会作证表述强硬及加息预期升温影响。尽管如此，贵金属下方空间有限，机构净多持仓处于历史低位，若经济数据走弱，美联储可能放松紧缩政策，有利于贵金属反弹。

主要观点

• 市场走势：
  上周国际金价全周下跌0.78%至1825.90美元/盎司，国际银价全周下跌2.46%至21.132美元/盎司，金银比反弹至86.4附近。
  中国国内黄金和白银期货价格也出现小幅回落，上期所黄金主力合约价格为393.64元/克，白银主力合约价格为4525元/千克。

• 库存变化：
  全球白银库存持续下滑，COMEX白银库存降至10382吨，国内上期所白银库存降至1514吨，金交所白银库存也降至2925吨。
  金银套利策略维持做空，黄金和白银ETF持仓均出现回落。

• 机构持仓：
  CFTC黄金机构净多持仓从49561手增至61816手，增幅24.7%；白银机构净多持仓从1609手增至5621手，增幅350%。
  尽管美联储紧缩政策持续，但机构净多持仓仍处于低位，显示市场存在逢低买入盘。

• 操作建议：
  贵金属市场维持做多策略，关注经济数据走弱及美联储政策变化，若经济数据恶化，贵金属有望反弹。

关键信息

一、市场回顾

• 价格变化：

  • 黄金：华通定盘价从4681降至4523，跌幅158元；
  • 白银：华通定盘价从4715降至4525，跌幅190元；
  • 伦敦金：全周下跌0.78%至1825.90美元/盎司；
  • 伦敦银：全周下跌2.46%至21.132美元/盎司；
  • 金银比：反弹至86.4附近。

• 库存情况：

  • COMEX白银库存减少93吨至10382吨；
  • 上期所白银库存减少57吨至1514吨；
  • 金交所白银库存减少27吨至2925吨；
  • 全球白银显性库存跌破4500吨。

• 套利与交收：
  上期所白银递延费方向出现多付空现象，但日均交收量不高，全周成交286吨。

二、美联储政策影响

• 鲍威尔表态：
  强调不惜一切代价对抗通胀，表明美联储将维持紧缩政策，直至通胀回落。
  联储官员也表态如果通胀再度走高，将继续强力加息。

• 加息预期：
  7月加息75bp概率达83%，年内加息至3.5%的概率为43%。
  虽然加息预期升温，但若经济数据走弱，美联储可能转向宽松。

三、通胀与供应链

• CPI数据：
  美国5月CPI同比上涨9.1%，核心通胀同比上涨6.0%。
  食品和能源价格涨幅显著，尤其是能源价格同比上涨34.6%，其中燃油油品上涨106.7%。

• 供应链压力：
  供应链压力指数显示，通胀核心原因在于能源供应扰动及供应链问题，加息无法直接解决。

四、未来展望

• 贵金属走势：
  虽然短期承压，但下方空间有限，机构净多持仓处于低位，未来若经济数据走弱，贵金属有望反弹。
  操作建议维持做多策略，关注经济数据与美联储政策动向。

风险提示

• 经济数据表现超预期可能影响贵金属走势；
• 美联储政策变化可能带来市场波动。

报告信息

• 作者：徐世伟（金融风险管理师，期货从业资格：F0307617，投资咨询资格：Z0001836）；
• 联系方式：电话：021-61659372, 0755-23905171；邮箱：xushiwei@cmschina.com.cn；
• 来源：招商期货研究所；
• 报告日期：2022年06月27日。