20221106-华鑫证券-多氟多-002407.SZ-公司三季报点评报告_短期受原料端扰动_看好电解质与电子级氢氟酸双龙头长期成长_6页_291kb

多氟多（002407.SZ）公司三季报点评报告总结

核心内容概述

多氟多（002407.SZ）在2022年前三季度实现营业收入92.96亿元，同比增长74.83%，归母净利润17.29亿元，同比增长134.53%。尽管三季度业绩受原材料涨价及疫情影响有所承压，但公司整体仍保持强劲增长，主要得益于六氟磷酸锂及电子级氢氟酸等新材料产品的快速放量。

主要观点

1. 三季度业绩承压，但全年增长趋势明显

• 营收与利润：2022Q3营收32.68亿元，同比增长36.06%，环比下降3.11%；归母净利润3.27亿元，同比减少23.95%，环比减少51.30%。
• 盈利能力：Q3毛利率22.11%，环比下降11.02个百分点；前三季度毛利率31.95%，净利率19.27%。
• 影响因素：原材料价格上涨、物流效率下降、新建产线建设延迟、信用减值损失增加。

2. 六氟磷酸锂及新型电解质持续放量

• 六氟磷酸锂：公司具备3万吨高纯晶体六氟磷酸锂产能，预计2022年底产能达5.5万吨，出货量达3-3.2万吨，客户覆盖全球主流厂商。
• 新技术研发：公司自主研发LIFSI（双氟磺酰亚胺锂），具备1,600吨/年产能，且每月稳定出货，未来规划扩大至1万吨/年，预计2023年下半年部分产能落地。
• 新型锂盐产品：二氟磷酸锂、四氟硼酸锂等产品每月均有稳定出货，公司计划加大在新型锂盐的研发与产能建设。

3. 电子化学品业务快速发展，成为第二增长极

• 电子级氢氟酸：公司具备年产5万吨电子级氢氟酸产能，其中半导体级1万吨，已批量供应国内8英寸和12英寸芯片产线，产品获德州仪器、三星、长鑫存储等国际大厂认可。
• 打入台积电供应链：公司G5级电子级氢氟酸产品已进入台积电供应链，显示其产品品质达到国际一流水平。
• 其他电子化学品：公司正在建设超净高纯电子级氢氟酸、湿电子化学品、乙硅烷、氟氮混合气、四氟化硅等项目，预计2022年下半年逐步释放产能。

关键信息

财务数据概览

• 2022年预测收入：143.52亿元，同比增长83.8%
• 2022年预测归母净利润：20.3亿元，同比增长61.2%
• 2023年预测收入：251.14亿元，同比增长75.0%
• 2023年预测归母净利润：33.21亿元，同比增长63.6%
• 2024年预测收入：351.9亿元，同比增长40.1%
• 2024年预测归母净利润：37.73亿元，同比增长13.6%

股价与估值

• 当前股价：34.97元
• 总市值：268亿元
• PE估值：2022年13倍，2023年8倍，2024年7倍

投资评级

• 投资建议：买入（维持）

风险提示

• 行业景气度下行风险
• 产能扩充进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 产品价格波动风险

未来展望

多氟多作为六氟磷酸锂与电子级氢氟酸双龙头，技术与规模领先，具备长期成长潜力。公司通过持续的技术研发与产能扩张，有望在新能源电池电解质和电子化学品领域占据更大市场份额，进一步提升盈利能力与市场地位。