20220628-华鑫证券-多氟多-002407.SZ-新能源电池电解质全球龙头_电子化学产品打造第二成长极_5页_349kb

报告摘要

多氟多（002407）是一家专注于新能源电池电解质和电子化学产品的公司，凭借在六氟磷酸锂领域的领先优势，已成为全球新能源电池电解质的龙头企业。公司同时积极布局电子化学品市场，致力于打造第二增长极，未来发展前景广阔。

新能源汽车带动六氟磷酸锂需求增长：随着新能源汽车行业的快速发展，锂电池装机量大幅上升，六氟磷酸锂作为锂离子电池核心材料，市场需求持续走高。
产能扩张迅速：公司已具备20,000吨六氟磷酸锂产能，2022年底将增至55,000吨，2023年有望达到10万吨，产能持续扩张。
产品技术领先：公司自主研发的高纯晶体六氟磷酸锂在纯度、品质和稳定性方面优于国内同行，且获得国家科技进步奖。
客户覆盖广泛：产品销售覆盖全球主流电池厂商，并已出口至韩国、日本等国家，客户结构稳定，产销量位居全球前列。
电子化学品业务加速发展：公司自2015年起布局电子化学品领域，成功打入台积电供应链，产品达到国际一流水平。
产品种类丰富：公司不仅生产电子级氢氟酸，还布局干电子化学品，包括硅烷、氟氮混合气、四氟化硅等，应用领域广泛。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入将分别达到139.01亿元、253.07亿元和387.68亿元，EPS分别为3.98元、7.53元和11.50元，PE逐年下降，投资价值凸显。
财务指标稳健：公司资产规模和负债结构合理，资产负债率逐步下降，资产周转率和净利率持续提升，盈利能力增强。

产品定位：电子级氢氟酸是半导体制造中的关键材料，公司产品达到UP-SSS（G5）级别，满足高端需求。
产能与应用：公司具备年产50,000吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级10,000吨；产品应用于半导体、TFT、光伏、镀膜玻璃等多个领域。
市场突破：成功打入台积电供应链，进一步巩固其在电子化学品领域的地位。
未来布局：公司正在建设多个电子化学品项目，包括年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸、3万吨超净高纯湿电子化学品、100吨高纯乙硅烷等，预计下半年逐步释放产能。

年份	收入（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
2022	139.01	3.98	10.3
2023	253.07	7.53	5.4
2024	387.68	11.50	3.6

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	83.9%	78.0%	82.0%	53.2%
归母净利润增长率	2490.8%	141.9%	89.2%	52.8%
毛利率	32.1%	36.1%	36.5%	36.2%
净利率	16.2%	22.0%	22.8%	22.8%
ROE	21.6%	36.8%	44.7%	44.0%
资产负债率	50.7%	48.0%	45.7%	42.5%