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新雷能（300593.SZ）2021年一季度业绩总结

核心内容

新雷能于2021年4月22日发布了2021年第一季度财报，显示公司收入和净利润均实现大幅增长，超出市场预期。主要得益于军品电源业务的加速增长及通信出口业务的恢复。公司在北京本部的业务表现尤为突出，收入和净利润分别同比增长125.3%和227.67%。同时，公司净利率显著提升，预计未来盈利能力仍有较大提升空间。

主要观点

• 业绩超预期：2021年一季度公司实现收入2.83亿元，同比增长181.87%；归母净利润0.51亿元，同比增长1187.23%。
• 军品业务增长显著：军品电源业务成为主要增长引擎，尤其在航空航天及特种电源领域表现突出。北京本部收入和净利润增长显著，净利率提升8.69个百分点至27.81%。
• 盈利能力改善：尽管毛利率小幅下滑至49.83%，但净利率提升至17.70%，显著高于2018-2020年的平均水平，显示公司盈利能力持续增强。
• 出口业务恢复：受疫情影响的2020年一季度通信出口业务在2021年一季度恢复增长，带动公司整体收入提升。
• 未来增长可期：公司深耕军工电源多年，技术储备充足，产品线丰富，且积极布局海洋舰船领域，预计在“十四五”期间，随着航空航天等领域武器装备的列装，军品业务增长确定性强。
• 通信业务持续拉动：5G建设高峰期将推动通信电源需求增长，公司通信业务预计保持稳健增长。
• 铁路及轨交市场潜力大：公司大功率电源在铁路领域获得广泛应用，与多家知名客户建立良好合作关系，预计未来将成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2021年一季度预计为1,219.3亿元（注：实际数据为2.83亿元，可能是表格数据的单位错误，应为百万元）。
• 净利润：2021年一季度预计为219.8亿元（注：实际数据为0.51亿元，可能是表格数据的单位错误，应为百万元）。
• 每股收益（EPS）：2021年一季度预计为1.33元。
• 每股净资产（BVPS）：2021年一季度预计为6.07元。
• 市盈率（PE）：2021年一季度预计为33.3倍。
• 市净率（PB）：2021年一季度预计为7.3倍。
• 净利率：2021年一季度为17.70%，显著高于2018-2020年水平。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 预期增长：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.20亿元、3.26亿元、4.56亿元。
• 估值：对应估值分别为33倍、22倍、16倍。

风险提示

• 军品订单不及预期：可能影响军品业务增长。
• 民品订单不及预期：可能影响通信和铁路等业务增长。
• 产能扩充不及预期：可能影响公司对市场需求的响应能力。

财务指标

• 毛利率：2021年一季度为49.83%，小幅下滑。
• 期间费用率：2021年一季度为27.27%，同比改善。
• 资产负债率：2021年一季度为44.6%，反映公司财务结构稳健。
• 流动比率：2021年一季度为2.25，显示公司短期偿债能力较强。
• 速动比率：2021年一季度为1.57，显示公司流动资产对流动负债的保障能力良好。
• ROE：2021年一季度为21.9%，显示公司股东回报率较高。
• ROIC：2021年一季度为23.4%，显示公司投资回报率良好。

结论

新雷能凭借在军工电源领域的深厚积累和持续研发投入，军品业务表现强劲，盈利能力显著提升。通信和铁路等民品业务也展现出增长潜力。公司未来业绩增长确定性强，投资价值较高，维持“买入-A”评级。