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新雷能（300593.SZ）公司点评总结

核心内容

新雷能是一家专注于特种电源领域的公司，凭借其在高技术门槛领域的深耕与积累，已成为行业内的“隐形冠军”。2021年上半年，公司实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过100%，主要受益于下游行业需求的爆发性增长以及公司技术实力的持续提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收6.22亿元（同比+102.52%），归母净利润1.20亿元（同比+320.42%）。其中，Q1营收增长尤为显著，主要受疫情影响基数较低影响。
• 下游需求旺盛：公司主要服务于通信、航天、航空、船舶、铁路等特种领域，随着国家对国防信息化的重视和中美贸易摩擦的加剧，下游行业对国产电源产品的依赖性增强，带动公司业绩增长。
• 产品结构丰富：公司已具备芯片型电源、模块电源、定制电源及大功率电源系统的全品类解决方案能力，产品线覆盖广泛，满足多行业需求。
• 研发投入高，技术领先：公司研发投入占营收比例常年较高，2021H1为15.29%，积累了大量知识产权，增强了其在行业内的技术护城河。
• 费用控制有效：公司综合毛利率达50.58%，较去年同期提升3.72个百分点，期间费用率则下降至26.03%，显示公司具备良好的成本控制能力。
• 产能释放可期：随着永力科技园、深圳西格玛和西安新雷能等生产基地的产能逐步释放，公司未来业绩有望进一步提升。
• 投资建议积极：分析师首次给予“推荐”评级，预计公司2021年至2023年归母净利分别为2.32亿、3.40亿和4.48亿，EPS分别为0.88元、1.28元和1.69元，当前PE为57X，未来估值有望进一步下调。

关键信息

财务表现

• 2021H1营收：6.22亿元，同比增长102.52%
• 2021H1归母净利润：1.20亿元，同比增长320.42%
• 各季度表现：
  • Q1营收：2.83亿元（同比+181.87%）
  • Q2营收：3.39亿元（同比+63.98%）
  • Q1归母净利润：0.51亿元（同比+1187.23%）
  • Q2归母净利润：0.68亿元（同比+179.53%）
• 细分领域增长：
  • 航天、航空、船舶等特种应用领域营收3.97亿元，同比增长102.28%
  • 通信行业出口订单恢复，实现营收1.94亿元，同比增长132.28%
  • 模块电源营收4.29亿元，同比增长140.30%
  • 定制电源营收0.88亿元，同比增长48.73%
  • 大功率电源及供配电系统营收0.79亿元，同比增长18.68%

估值与评级

• 当前股价：50.78元
• 2021E PE：57.89X
• 2022E PE：39.60X
• 2023E PE：29.96X
• 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级

风险提示

• 下游行业需求波动
• 研发不及预期
• 产能扩张不及预期
• 永力科技商誉减值风险
• 汇率波动风险

结论

新雷能凭借在特种电源领域的技术积累和产品多样化，成功受益于下游行业的快速扩张与国产替代趋势。公司高研发投入与良好的费用控制能力为其持续增长提供了支撑，未来随着产能释放和市场拓展，业绩有望进一步提升。分析师认为，公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，首次给予“推荐”评级。