20210423-兴业证券-新雷能-300593.SZ-特种电源收入大增_通信出口订单饱满_6页_924kb

新雷能（300593）总结

核心内容概述

新雷能是一家专注于特种电源及相关产品的研发、生产和销售的公司，其业务涵盖航空航天、国防信息化等领域。2021年一季度，公司业绩出现显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，主要得益于特种电源业务的爆发式增长以及通信出口订单的恢复与增加。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司在未来三年仍具有良好的盈利前景。

主要财务指标

营收与利润增长

• 2021年一季度营收：2.83亿元，同比增长 181.87%
• 2021年一季度归母净利润：5118.26万元，同比增长 1187.23%
• 2021年一季度扣非后归母净利润：5056.33万元，同比增长 1482.16%
• 2021年一季度每股收益：0.31元/股，同比增长 1450%
• 2021年一季度加权平均净资产收益率：6.20%，同比增加 5.60pct

未来盈利预测

• 2021年归母净利润：预计为 1.99亿元
• 2022年归母净利润：预计为 3.06亿元
• 2023年归母净利润：预计为 4.32亿元
• EPS预测：2021年为 1.20元/股，2022年为 1.85元/股，2023年为 2.61元/股
• PE预测：2021年为 37倍，2022年为 24倍，2023年为 17倍

主要观点

特种电源业务表现突出

• 航空、航天等特种应用领域的电源业务收入同比大幅增长，成为推动公司业绩增长的核心动力。
• 通信出口订单饱满，收入显著提升，与去年同期因疫情导致的下滑形成鲜明对比。

成本与费用控制改善

• 毛利率：2020年第一季度为 49.83%，同比略有下降 0.39pct，但整体仍保持较高水平。
• 净利率：由 -1.95% 增长至 17.70%，提升 19.65pct，显示盈利能力显著增强。
• 期间费用率：由 47.85% 降至 27.27%，费用占比大幅下降，有助于利润增长。

现金流状况

• 经营活动现金流净额：由 401.42万元 转为 -5823.79万元，大幅减少，主要因订单增加导致的备料支出和回款周期较长。
• 投资活动现金流净额：由 -1210.17万元 转为 -2640.79万元，主要是扩产能导致的固定资产投资增加。
• 筹资活动现金流净额：由 -2080.62万元 转为 2686.56万元，显示公司对流动资金的需求增加，同时融资活动有所改善。

关键信息

资产负债情况

• 2020年总资产：1668.43亿元
• 2021年预计总资产：2029亿元
• 2022年预计总资产：2185亿元
• 2023年预计总资产：2645亿元
• 资产负债率：由 41.1% 降至 26.0%，显示公司偿债能力增强。

营运能力

• 应收账款周转率：由 0.42 提升至 0.82，显示回款情况改善。
• 存货：由 4.16亿元 增长至 4.77亿元，增长 14.61%，显示业务扩张。

财务比率趋势

• 毛利率：逐年提升，从 48.3% 增长至 53.0%
• 净利率：从 14.6% 增长至 21.7%
• ROE：从 15.54% 增长至 25.02%
• 每股净资产：从 4.79元 增长至 10.42元

风险提示

• 行业竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 新品研制进度不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 民品市场增长不及预期：可能影响整体盈利能力。

投资建议

分析师维持“审慎增持”评级，认为公司在特种电源和通信出口领域的强劲增长将支撑其未来业绩表现。随着毛利率和净利率的持续提升，公司盈利能力和资产回报率（ROE）有望进一步改善。

总结

新雷能2021年一季度业绩大幅增长，主要得益于特种电源业务的爆发和通信出口订单的恢复。公司毛利率和净利率显著提升，期间费用率大幅下降，显示其成本控制能力增强。尽管经营活动现金流净额减少，但投资和筹资活动现金流有所改善，显示公司对资金的管理能力较强。未来三年盈利预测乐观，公司估值逐步下降，具有较好的投资价值。然而，行业竞争、新品研发进度和民品市场增长仍是潜在风险。