20211105-南华期货-关注基本面预期走向_7页_1mb

南华期货研究所报告总结（2021年11月5日）

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要分析了当日及近期国债期货市场走势、资金面情况、现券市场表现以及市场预期变化。报告指出，国债期货市场整体情绪偏暖，市场参与者对经济基本面的担忧推动了避险情绪的回升。

主要观点

1. 国债期货走势

   • 国债期货周五早盘高开，全天持续上行，大幅收涨。
   • 十年期主力合约T2112上涨0.39%，五年期主力合约TF2112上涨0.26%，两年期主力合约TS2112上涨0.11%。
   • 国债期货情绪偏暖，走出了超跌修复行情，由于期货端高杠杆低成本的特点，投机盘推动基差回落。

2. 资金面情况

   • 公开市场共2000亿逆回购到期，央行开展1000亿逆回购操作，当日净回笼资金1000亿元。
   • 资金利率整体上行，但涨幅有限，银行间隔夜与7天期质押回购利率涨幅均在1bp左右。
   • 流动性保持充裕，但市场情绪在盘前有所抬升，随后因央行对冲操作而回落。

3. 市场预期与政策影响

   • 本周央行通过增加公开市场对冲规模来应对1万亿到期资金，虽有净回笼，但释放了积极信号，提振市场信心。
   • 限电限产对基本面形成压力，PMI超预期下行引发投资者对经济失速下行的担忧。
   • 面对经济新的下行压力，政府有效实施预调微调，进一步推动避险情绪回升，宽松预期再次发酵。

4. 基差与跨期价差分析

   • 主要国债期货合约基差整体回落，T2112合约基差水平较低，做空策略需考虑现券票息损失和借券成本。
   • 跨期价差显示，不同期限国债期货合约之间的价差有所变化，但整体趋势未明显偏离。

5. 现券市场表现

   • 10年期活跃券210009下行2.75bp报2.89%，1年期现券210016下行1bp报2.29%。
   • 银行间质押式回购利率变动及国债YTM走势显示，市场对资金面和收益率的预期有所调整。

关键信息

• 分析师信息

  • 翟帅男：投资咨询从业资格 Z0013395，邮箱：zaisuainan@nawaa.com，电话：0571-87839252
  • 高翔：投资咨询从业资格 Z0016413，邮箱：gaoxiang@nawaa.com，电话：0571-89727506

• 市场数据

  • T2112合约：结算价99.700，涨跌0.230，涨跌幅0.23%
  • TF2112合约：结算价100.910，涨跌0.130，涨跌幅0.13%
  • TS2112合约：结算价100.730，涨跌0.050，涨跌幅0.05%
  • 资金利率：Shibor隔夜2.000%，Shibor1周2.137%，Shibor1月2.397%，Shibor3月2.452%，Shibor6月2.541%

• 持仓变动

  • TS合约：持仓量27111，较前一日增加9，7天平均日变动143
  • TF合约：持仓量81442，较前一日减少90，7天平均日变动827
  • T合约：持仓量165555，较前一日减少2079，7天平均日变动-336

• 公司信息

  • 股票简称：南华期货
  • 股票代码：603093
  • 公司总部地址：杭州西湖大道193号定安名都3层
  • 全国统一客服热线：4008888910
  • 网址：www.nanhua.net

免责声明

• 本报告信息来源于已公开资料，南华期货不对信息的准确性及完整性作任何保证。
• 报告所表达的意见和建议不构成投资决策的绝对依据。
• 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发给其他人，除非获得公司许可。
• 如引用或刊发本报告，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留一切权利。

图表说明

• 基差走势：图1至图6展示了T、TF、TS合约的基差走势及跨期价差，反映市场情绪和套利机会。
• 期限价差：图7至图9展示了TF与T、TF与TS、T与TS合约之间的价差，图10则显示了国债各期限价差的整体情况。
• 资金变动：图11和图12反映了银行间质押式回购利率变动及日变动情况。
• 现券走势：图13和图14展示了银行间国债期限结构变动及YTM走势。