20211224-西部证券-元宇宙专题报告_由近及远看元宇宙产业链投资机会_19页_2mb

元宇宙产业链投资机会分析总结

核心结论

• Facebook更名Meta，标志着元宇宙发展进入新阶段。
• 元宇宙涉及多种技术，如人工智能、数字孪生、区块链、云计算、AR/VR、机器人、脑机接口、5G等。
• 元宇宙具备三大支撑要素：交互、算力和确权。
• VR作为C端入口相对成熟，AR在B端应用较多，但技术仍有待提升。
• 游戏是元宇宙最早落地的场景之一，具备虚拟社交身份、开放性、经济系统、沉浸感和可持续性五大特征。
• 2B端会议系统受疫情和新技术推动，市场需求有望增长。
• 元宇宙基础设施，如通信网络、云计算和边缘计算，仍需技术持续迭代。

主要观点与关键信息

1. 元宇宙的定义与核心特征

• 元宇宙是一个可以映射现实世界又独立于现实世界的虚拟空间，提供沉浸式体验。
• 元宇宙的三大核心特征：
  • 高度沉浸的虚拟时空体验
  • 人与虚拟环境的交互性
  • 基于区块链的虚拟经济性

2. 元宇宙技术体系

• 元宇宙涉及多种技术，包括人工智能、数字孪生、区块链、云计算、AR/VR、机器人、脑机接口、5G等。
• 技术生态包括底层技术支撑、前端设备平台和场景内容入口。

3. VR/AR作为元宇宙入口

• VR端：

  • 相对更成熟，已具备完整的产业链。
  • Oculus Quest 2出货量突破1000万台，带动全球VR市场增长。
  • 硬件方面，Fast-LCD屏幕、短焦方案、Inside-Out追踪技术成为主流。
  • 内容生态正在逐步完善，Steam等平台已有超6000款VR应用。

• AR端：

  • 主要用于B端行业应用，如医疗、物流、维修等。
  • 技术仍不成熟，存在算力、发热、设备小型化、显示技术等问题。
  • C端市场产品如Google Glass、Magic Leap One销售不佳，多数厂商转向B端市场。

4. 元宇宙三大支撑要素

• 交互：

  • VR硬件端将迎放量，内容生态仍需时间完善。
  • AR在硬件和软件端均存在技术瓶颈，需突破以实现更好用户体验。

• 算力：

  • 算力是元宇宙内容创作和用户体验的核心支撑。
  • 英伟达的Omniverse平台在解决算力问题方面表现突出。
  • 3D建模与交互依赖强大算力支持，未来需持续提升。

• 确权：

  • NFT技术在元宇宙中扮演重要角色，实现虚拟资产的确权与交易。
  • 中国NFT市场处于起步阶段，主要平台包括阿里拍卖、蚂蚁链粉丝粒、幻核和NFT中国。
  • NFT主要应用于版权保护，避免虚拟资产交易乱象。

5. 元宇宙产业链投资机会

• 终端设备：

  • VR消费级市场拐点已至，出货量持续增长。
  • AR市场仍小，但未来有望随着技术提升扩大应用范围。

• 游戏端：

  • 游戏是元宇宙最早落地的场景，具有开放性、经济系统、沉浸感等特征。
  • Roblox等平台已具备一定的用户基础和内容生态。

• 2B会议端：

  • Microsoft与Meta合作推出Mesh for Microsoft Teams，推动元宇宙在会议场景的应用。
  • 疫情催化下，远程协作和虚拟会议需求增加。

• 基础设施：

  • 通信网络、云计算和边缘计算是元宇宙发展的关键基础设施。
  • 5G建设持续加速，降低技术门槛，推动元宇宙更广泛渗透。

建议关注的公司

风险提示

• 算力技术提升不及预期：算力是元宇宙发展的关键，若技术进展缓慢，可能影响用户体验。
• 数字货币风险：元宇宙涉及虚拟货币和NFT交易，存在市场波动和监管不确定性。
• 政策法律风险：国内对虚拟资产监管严格，可能影响NFT等技术的应用和发展。

投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：预期未来6-12个月内波动幅度介于沪深300指数-10%至10%之间。
• 低配：预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。

附录：相关研究

• 计算机行业专题报告：关于“双碳”发展催生电力信息化新机遇
• 数据中心高速发展促进DPU崛起：计算机行业周报（20211129-20211203）
• 元宇宙第一次正面政策表态：上海市委经济工作会议点评

图表目录

• 图1：元宇宙生态版图正在逐渐成熟
• 图2：元宇宙产业链
• 图3：元宇宙六大技术全景图
• 图4：元宇宙主要参与者盘点
• 图5：元宇宙各产业链发展现状
• 图6：ROBLOX角色商店
• 图7：货币流向
• 图8：VR/AR发展时间轴
• 图9：2016-2022E全球VR出货量（万台）
• 图10：2019-2024E全球VR/AR市场规模（亿元）
• 图11：Fast-LCD成为首选，短焦方案是趋势
• 图12：VR平台增多
• 图13：Micro-LED替代DLP，新增TOF镜头，光波导是公认技术路径
• 图14：AR看房
• 图15：AR医疗
• 图16：AR在仓库管理上的应用
• 图17：AR在远程辅助上的应用
• 图18：VR/AR技术发展情况
• 图19：各细项技术发展情况
• 图20：VR/AR产业链
• 图21：主流VR平台内容数量
• 图22：Steam平台VR头显占比
• 图23：3D建模
• 图24：宝马利用Omniverse改进其生产系统
• 图25：沃尔沃利用Omniverse进行汽车设计
• 图26：NFT产业链
• 图27：Mesh for Microsoft Teams应用
• 图28：创维数字营收表现
• 图29：创维数字归母净利润表现
• 图30：当虹科技营收表现
• 图31：当虹科技扣非净利润表现
• 图32：亿联网络营销变化
• 图33：亿联网络归母净利润变化
• 图34：汉威科技营收表现
• 图35：汉威科技归母表现

总结

元宇宙作为数字化现实的延伸，正在从概念走向落地，涉及广泛的技术领域。VR作为当前较为成熟的入口，已出现消费级拐点，而AR在B端应用较多，但技术仍待突破。算力、交互和确权是元宇宙发展的三大支撑要素，其中算力尤为重要。NFT作为确权工具，推动虚拟经济的发展，但国内监管严格，应用仍需谨慎。投资方面，建议关注VR性价比龙头、智能视频技术领导者、2B视频会议市场开拓者以及具备仿生柔性皮肤技术的传感器厂商。整体来看，元宇宙发展仍面临诸多挑战，但未来潜力巨大。