20220227-浙商证券-轻工行业周报_家居315专题梳理_强者恒强_28页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告为2022年2月27日发布的轻工制造行业周报，聚焦家居315促销、造纸提价行情、无烟化趋势及文具零售改革等关键领域，同时对市场行情、公司公告、行业数据及板块估值进行了梳理。

主要观点

1. 家居：315营销套餐出炉，注重配套、强者恒强

• 促销策略升级：315促销季临近，各大龙头品牌推出新套餐，强调“一站式解决”和“客单值做大”，从卖单品向卖空间转变。
• 套餐亮点：
  • 索菲亚推出39800元整家定制套餐，包含橱柜、背景墙、大牌家电等。
  • 顾家家居推出49800元新一代全屋定制+套餐，主打环保、品质、体验等。
  • 欧派家居推出29800元高频整家套餐及9999元厨柜爆款套餐，强调免费升级。
  • 志邦家居与金牌厨柜也推出多档套餐，注重配套与性价比。
• 龙头优势：通过信息化建设、供应链整合、仓配服管理等优势，龙头公司能提供高性价比的“大家居套餐”，实现份额提升与强者恒强。
• 投资建议：看好顾家家居（21X）、欧派家居（23.1X）、索菲亚（14.6X）等大家居龙头公司，维持推荐。

2. 造纸：浆系纸密集发布涨价函，成本推动纸价提涨落地

• 涨价情况：浆系纸密集发布3月涨价函，文化纸、白卡纸、特种纸等均有上调。
• 价格数据：
  • 木浆价格持续上涨，针叶浆842美元/吨（+25美元/吨），阔叶浆655美元/吨（+17美元/吨）。
  • 国内废纸价格上升，国废2307元/吨（+17元/吨），美废350美元/吨。
• 重点公司：
  • 太阳纸业：2021年营收318.74亿元（+47.64%），归母净利润29.41亿元（+50.56%）。公司拟以15亿元收购六景成全100%股权，加快广西基地布局。22年PE为10.4X，持续推荐。
  • 仙鹤股份：2021年营收50.85亿元（+21.32%），归母净利润10.06亿元（+22.12%）。22年PE为16.6X，持续推荐。
• 行业趋势：成本支撑下，浆系纸价格稳中向上，静待涨价函落地。

3. 必选：无烟化大势所趋，文具关注晨光文具零售改革

• 无烟化趋势：欧洲议会承认新型烟草减害属性，推动全球无烟化进程加速。建议左侧布局思摩尔国际和劲嘉股份等新型烟草产业链核心标的。
• 晨光文具：双减影响可控，传统业务稳健增长，新业务科力普和九木实现高速成长。22年估值处在历史底部（28X），建议布局。

关键信息

市场行情

• 大盘表现：上证综指跌1.13%，深证成指跌0.35%，沪深300跌1.67%。
• 板块表现：塑料包装涨幅最大（3.08%），其次是大宗用纸（2.10%），其余板块多为下跌。
• 个股表现：涨幅前列的有美利云（61.2%）、王子新材（13.2%）、曲美家居（12.8%）等；跌幅前列的有新通联（-13.2%）、姚记科技（-12.7%）等。

行业数据

• 家具产业：22年1月建材家居卖场销售额同比上升31.52%。
• 地产数据：1月一线城市成交同比下降32.03%，二线城市同比下降31.79%。
• 纸浆库存：截至1月底，国内主要港口木浆库存147.1万吨，环比减少4.2万吨。
• 纸张库存：文化纸库存下滑，箱板纸与瓦楞纸库存上升。
• 进口数据：12月瓦楞纸进口同比下降36.50%，箱板纸进口同比下降10.04%。

估值情况

• 家居板块：顾家家居（20.04X）、欧派家居（27.73X）、索菲亚（15.07X）等估值相对较低。
• 造纸板块：太阳纸业（10.84X）、仙鹤股份（17.91X）、晨鸣纸业（7.75X）等估值较低，具有左侧布局价值。
• 文具板块：晨光文具（33.63X）估值处于历史底部，建议关注。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期
• 双控政策加剧

总结

本报告指出，轻工制造行业在315促销季和纸价上涨背景下，家居与造纸板块表现突出。龙头品牌通过推出高性价比套餐，进一步巩固市场地位，造纸行业则受益于成本上涨与提价落地，具备较强增长潜力。同时，无烟化趋势推动新型烟草业务发展，晨光文具等文具企业则通过零售改革实现增长。建议重点关注顾家家居、欧派家居、索菲亚、太阳纸业、仙鹤股份及晨光文具等公司。