农林牧渔_26食品饮料行业简评报告：食品掘金品类红利，生猪产能去化持续-240328-首创证券-13页_1012kb

食品与农林牧渔行业简评总结

核心观点

• 行业评级：看好
  食品与农林牧渔行业整体表现优于市场，具备投资价值。
• 生猪产能去化持续
  生猪行业仍处于去产能阶段，短期内猪价可能窄幅震荡，但高成本、高负债企业将面临更大压力。
• 食品饮料行业高景气
  食品饮料行业呈现分化趋势，部分企业因产品创新与渠道变革实现业绩增长，如卫龙美味、盐津铺子等。

主要观点

1. 食品饮料行业表现

• 卫龙美味
  2023年全年实现总收入48.72亿元，同比增长5.2%；净利润8.80亿元，同比增长481.9%；经调整净利润9.70亿元，同比增长6.3%。

  • 产品创新：推出新品麻辣辣条“霸道熊猫”及魔芋新品“素毛肚小魔女”，丰富产品矩阵。
  • 渠道变革：加快布局线下零食量贩店，推出定制“乐享装”产品。
  • 毛利率提升：23年毛利率达47.7%，同比提升5.4个百分点，受益于产品结构优化、原材料价格回落及成本管理。

• 魔芋食品
  魔芋食品凭借低热量、高纤维特性，已延伸至休闲零食、轻食代餐等场景，预计未来有望成长为百亿规模品类。

• 量贩零食
  量贩零食品牌如“零食很忙”与“赵一鸣”在2024年2月底已拥有超7500家门店，总营收超200亿元，显示消费者对性价比的重视。

• 其他受益标的
  包括盐津铺子、劲仔食品、甘源食品等，受益于行业变革和渠道优化。

2. 农林牧渔行业表现

• 市场走势
  上周农林牧渔板块涨幅4.49%，跑赢上证指数4.70个百分点，养殖业、渔业等子行业表现突出。

• 生猪产能去化
  2024年1月能繁母猪存栏量为4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。春节前后集中出栏导致适重猪源供应偏少，叠加市场对下半年价格看涨情绪，推动猪价上涨。但猪肉需求季节性偏弱，猪价上涨承压，预计短期将窄幅震荡。

• 行业整合加速
  随着生猪行业进入并购整合阶段，竞争从价格转向供应链优化与降本增效，部分高成本、高负债企业将面临淘汰压力。

• 受益标的
  牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神等。

3. 行业数据跟踪

• 白酒价格
  飞天茅台原箱、散瓶批价分别为2915元和2675元，周环比下降。普五、1573价格相对平稳。

• 生鲜乳&奶粉拍卖价格
  主产区生鲜乳价格同比下降11.03%，环比下降0.28%；全球全脂奶粉拍卖价格环比下降4%。

• 农产品&蔬菜价格
  农产品批发价200指数环比下降0.21%，年同比下降6.24%；蔬菜价格年同比下降7.01%。

• 水产行情
  海参价格下降至170元/kg，扇贝价格维持在10元/kg，鲍鱼价格下降至110元/kg。

• 玉米、大豆行情
  全球玉米消费量小幅上升，库存消费比下降至26%；大豆消费量小幅下降，库存消费比保持平稳在30%。

• 饲料行情
  截至3月22日，猪配合饲料价格维持在3.64元/公斤，肉鸡配合料价格维持在3.75元/公斤。

关键信息

• 卫龙美味：2023年实现高增长，产品创新和渠道变革是主要驱动力。
• 量贩零食趋势：消费者偏好性价比，推动传统零食企业销售增长。
• 生猪行业：产能持续去化，短期内猪价震荡，高成本企业面临压力。
• 行业整合：量贩零食行业进入并购整合阶段，供应链优化成竞争新方向。
• 政策支持：国家首次明确预制菜范围，推动行业规范化与高质量发展。
• 企业动态：娃哈哈启动2024实验室用水支持计划，加强科研支持。

风险提示

• 畜禽价格波动：猪价、鸡价等可能受市场供需影响出现剧烈波动。
• 疫病突发：可能对养殖业造成冲击。
• 行业竞争加剧：市场集中度提升，企业需加强创新与成本控制。
• 食品安全风险：消费者对食品安全关注度提升，企业需强化监管。

重要上市公司公告摘要

• 金龙鱼：2023年营收2515亿元，同比下降2.3%；净利润28.5亿元，同比下降5.4%；扣非净利润13.2亿元，同比下降58.5%。
• 荃银高科：2023年营收41.03亿元，同比增长17.54%；净利润2.74亿元，同比增长17.37%。业绩增长主要得益于科技创新和市场开拓。
• 桃李面包：2023年营收67.59亿元，同比增长1.08%；归母净利润5.74亿元，同比下降10.29%。净利润下滑主要因原材料上涨、返货率增加及新项目前期投入。
• 舍得酒业：2023年营收70.81亿元，同比增长16.93%；归母净利润17.71亿元，同比增长5.09%。

分析师简介

• 赵瑞：农业及食品饮料行业分析师，复旦大学金融硕士，曾就职于国泰君安证券，2022年11月加入首创证券研究发展部。

评级说明

• 投资评级标准：以报告发布后6个月的市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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