20251125-中邮证券-农林牧渔行业周报_10月生猪产能去化超预期_12页_982kb

农林牧渔行业周报总结

1. 行业总体情况

• 上周农林牧渔指数累计下跌3.45%，优于大盘（沪深300指数下跌3.77%），在申万一级行业中排名第9。
• 农业子板块中，仅水产养殖和种子板块上涨，其余细分行业均下跌，显示出板块防御性。

2. 养殖产业链分析

2.1 生猪市场

• 全国猪价止跌企稳，围绕11.5元/公斤波动，价格上涨受到气温下降和需求预期启动支撑，但屠宰企业开工率未升，供大于求格局未改，预计难大幅上涨。
• 10月能繁母猪存栏环比降1.1%至3990万头，产能去化超预期，目标部分达成，预计将持续去化，明年猪价可能上行。
• 盈利情况差，自繁自养生猪亏损136元/头，外购仔猪亏损235元/头，行业全面亏损，建议关注成本优势企业如牧原股份、温氏股份。

2.2 白羽鸡市场

• 鸡苗价格持平3.7元/羽，单羽盈利约0.8元；毛鸡价格下降至3.52元/斤，供需博弈加剧，终端需求疲软限制价格上涨。
• 祖代雏鸡更新量下降19.01%，同比下降，引种不确定性为风险，但当前存栏高位，产业链供给充足，影响暂小。

3. 种植产业链追踪

• 白糖：价格小幅下跌，现货均价5512元/吨。
• 大豆：价格下跌，到岸完税价均降，巴西大豆价格涨跌不一。
• 棉花：价格连续小幅下降，东北指数持平。
• 玉米：震荡上行，均价2227元/吨。
• 总体价格波动受全球供需和政策影响。

4. 风险提示

• 动物疫病风险：非洲猪瘟等重大疫病可能造成经济损失。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上涨，增加企业成本控制难度。
  市场有风险，投资需谨慎。

5. 投资评级

• 猪业强于大市维持，关注产能去化趋势和成本优势企业。
• 其他细分行业风险中性偏弱。