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标的交易活跃度降低大盘短期波动回升 - 场外期权3月第1周周报总结

核心内容概述

本报告分析了2017年3月第1周中国主要金融市场的表现及场外期权市场动态，重点围绕沪深300、上证50、中证500及黄金ETF的交易情况和波动率变化展开。同时，结合宏观经济事件和市场预期，提出相应的投资建议。

主要观点

标的市场表现

• 沪深300指数：窄幅下行，周跌幅为0.86%，总成交额为5044.74亿元，较前周下降15.9%。
• 短期波动率：日均1个月历史波动率上升1.27个百分点至8.23%，3个月历史波动率小幅上升0.18个百分点至10.62%，6个月历史波动率下降0.96个百分点至10.19%。
• 日内波动：日内已实现波动率下降1.3个百分点至7.34%，波动趋于缓和。

上证50指数

• 周跌幅为1.09%，总成交额为1224.66亿元。
• 日均振幅为0.69%，波动率变化趋势与沪深300类似。

中证500指数

• 周涨幅为0.26%，总成交额为4324.83亿元，维持较高活跃度。
• 日均1个月历史波动率下降至8.23%，处于历史低位。

黄金ETF

• 周涨幅为1.39%，总成交额为32.38亿元，较前周下降12.27%。
• 日均1个月历史波动率小幅下降至9.91%，日内已实现波动率下降至3.78%。

场外期权市场动态

成交情况

• 截至2017年2月27日，场外期权累计成交461笔，名义本金为93.83亿元，较13日增长0.9%。
• 收益互换累计成交679笔，名义本金为212.1亿元，较13日增长2.1%。
• 交易活跃度：股票及其指数类标的交易占比最高，达84.05%，累计交易523笔；黄金ETF累计成交158笔，占比5.54%。

波动率情况

指数场外期权隐含波动率

• 沪深300：看涨期权Vega加权隐含波动率回落至27.04%，看跌期权回升至42.15%，看跌看涨差值扩大至14.11%。
• 上证50：看涨与看跌期权隐含波动率均有所下降，差值缩小。
• 中证500：看涨与看跌期权隐含波动率均有所上升，差值扩大0.78个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

• 看涨期权隐含波动率下降至13.87%，较前周减少1.22个百分点。
• 隐含-实际波动率差值下降至3.91%，较前周减少1.21个百分点。

投资建议

• 沪深300与上证50：短期波动率回升，但成交活跃度较低，考虑到两会即将召开，市场大幅波动概率较低，建议采用日历价差策略。
• 中证500：现货活跃度维持高位，波动率处于历史低位，建议采取做多波动率策略。
• 黄金ETF：受美联储加息预期不确定性及法国政治事件影响，预计3月黄金价格波动将加大，建议继续做多波动率策略。

关键信息

• 市场波动：沪深300和上证50短期波动率回升，但日内波动缓和；中证500波动率下降明显。
• 交易活跃度：沪深300与上证50成交活跃度下降，中证500保持高位；黄金ETF成交活跃度略有下降。
• 隐含波动率：沪深300看跌期权隐含波动率高于看涨期权，黄金ETF隐含波动率处于历史低位。
• 外部因素：美联储会议纪要增加3月加息不确定性，法国政治事件引发市场波动预期。

附录信息

• 投资评级说明：公司与行业评级标准基于未来6-12个月的相对表现，涵盖买入、增持、中性、减持、看好、看淡等类别。
• 联系方式：渤海证券研究所提供详细联系方式，包括天津与北京两地办公室及多个研究小组负责人信息。
• 报告来源：数据来源于Wind及中证报价系统，报告版权归渤海证券股份有限公司所有。